20250422-中国银河-海光信息-688041.SH-一季报超预期_AI+信创驱动业绩加速释放_4页_1mb

海光信息2025年一季度业绩总结

核心内容概述

海光信息（688041.SH）于2025年4月21日发布了一季度业绩报告，整体表现超出市场预期，业绩增长显著，主要得益于AI与信创两大业务板块的协同驱动。公司营收与利润均实现大幅增长，财务指标优化，现金流状况改善，展现出强劲的发展势头。

主要财务指标表现

一季报核心数据

• 营业收入：24亿元，同比增长50.76%
• 归母净利润：5.06亿元，同比增长75.33%
• 扣非归母净利润：4.42亿元，同比增长62.63%
• 基本每股收益：0.22元

盈利能力提升

• 毛利率：61.19%，同比-1.68pct，环比+1.35pct
• 净利率：29.74%，同比+4.97pct，环比+9.57pct

现金流改善

• 经营现金流净额：25.22亿元，去年同期为-0.68亿元

费用管理优化

• 期间费用：7.65亿元，同比增长1.89亿元
• 期间费用率：31.88%，同比-4.28pct
• 研发费用：7.06亿元，同比增长16.26%
• 销售/管理/研发费用率：2.71% / 1.39% / 29.43%
  • 销售费用率同比+0.73pct
  • 管理费用率同比-0.61pct
  • 研发费用率同比-6.66pct

业务发展与市场表现

合同负债增长

• 合同负债：32.37亿元，同比增长258%
• 存货：57.94亿元，24年末为54.25亿元，维持高位

信创+AI双轮驱动

• 公司专注于通用计算和人工智能计算市场
• 主要产品包括CPU和DCU芯片
• 已完成多代产品的独立研发与商业化落地
• 应用于电信、金融、互联网等行业，覆盖数据中心、大数据处理、AI、商业计算等领域
• 已完成对DeepSeekV3/R1与Janus-Pro模型的适配

行业背景

• 美国对华科技制裁与对等关税推动算力国产化进程加速
• 信创关键加速年：2025年党政信创存量替换市场迎来重大机遇
• 自研芯片深算三号规模化应用，带动高性能计算机业务增长

投资建议与财务预测

财务预测（单位：亿元）

当前估值

• PE（市盈率）：当前为123.2倍，预计2025-2027年分别为123.15/82.38/57.44倍
• P/B（市净率）：当前为18.36倍，预计2025-2027年分别为16.42/14.17/11.84倍
• EV/EBITDA：当前为85.50倍，预计2025-2027年分别为66.43/53.12/40.46倍

评级建议

• 公司评级：推荐
• 理由：业绩超预期，盈利能力提升，费用控制能力增强，AI+信创双核驱动，行业景气度高，未来增长确定性大

风险提示

• 技术研发进度不及预期
• AI发展不及预期
• 政策推进不及预期
• 下游企业需求不及预期
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验
• 高峰：电子团队组长，北京邮电大学电子与通信工程硕士，2年电子实业经验，6年证券从业经验

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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