20210420-招商期货-铁矿重大行情点评_2页_354kb

重大行情点评总结

核心内容

2020年4月20日，招商期货发布关于铁矿石市场的重大行情点评，指出铁矿2109合约当日上涨3.58%，达到1100.0元，再次创历史新高。分析认为，铁矿价格的持续上涨主要受到多方面因素的推动，包括政策预期、供需变化、市场情绪及现货价格走势等。

主要观点

1. 政策因素

• 钢铁减产政策处于空窗期，对铁矿需求的压制边际减弱。
• 高层关注大宗商品价格对制造业利润的压缩，政策减产区域扩散的预期转弱。
• 唐山按全年限产计划执行，较3月限产力度边际放松，其他区域在高利润刺激下有增产预期。
• 市场情绪对政策减产的担忧有所缓解，推动铁矿需求边际好转。

2. 供应端分析

• 澳洲因台风影响，发运量未恢复至高水平，4月至5月中旬到港压力偏小。
• 巴西发运仍处于偏低水平，需观察本周是否能持续回升。
• Vale一季度产销低于市场预期，且矿区复产进度缓慢，预计全年供应增量有限。
• 力拓一季度产销略低于市场预期，但未明显偏离季节性，预计二季度将有所回升。

3. 需求与价格支撑

• 国内钢材价格进入高位震荡期，但海外钢材价格在复苏背景下持续上行，对国内价格形成支撑。
• 钢厂维持高利润和库存快速去化，对矿价敏感度降低，采购偏好转向中高品矿种。
• 钢厂采购积极性回升，推动矿价上行。

4. 港口与外盘市场

• 港口市场价格相对低估，前期利润倒挂严重，现货补涨幅度较大。
• 低品粉矿因性价比显现也出现补涨。
• 新加坡掉期05合约逼近前高，与4月指数价差扩大，反映市场对未来一个月情绪乐观。
• 港口现货与外盘可能形成正反馈，进一步推动现货价格上行。

关键信息

• 铁矿价格走势：铁矿2109合约上涨3.58%，创历史新高。
• 供需变化：减产政策预期减弱，钢厂采购积极性回升，供应端边际回升。
• 市场情绪：整体市场情绪乐观，海外钢材价格复苏支撑国内价格。
• 合约估值：05合约基差修复接近尾声，09合约情绪乐观，但估值偏高，需警惕高位风险。

结论与建议

• 当前铁矿市场处于上涨趋势，主要由政策预期改善和供需边际变化驱动。
• 09合约因现货强势和减产预期转弱，价格表现强劲，但需注意其估值偏高，中期存在回调风险。
• 近端现货强势背景下，09合约无明显供需矛盾，但投资者需关注价格高位的潜在风险。

研究员简介

• 姓名：邓文哲
• 职位：招商期货钢矿研究员
• 资质：FRM（金融风险管理师），英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士
• 证书编号：期货从业资格（F3059493），投资咨询资格（Z0014624）
• 经验：2017年大商所“十大期货投研团队”成员，专注于黑色系产业链研究，擅长基本面分析和逻辑推理，发掘基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法获取的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告不构成投资建议，投资者需根据自身判断进行决策，风险自担。