20220829-渤海证券-探路者-300005.SZ-2022年中报点评_户外进一步聚焦自有品牌_芯片业务落地新客户_3页_482kb

探路者（300005）2022年中报总结

核心内容概述

探路者2022年中报显示，公司上半年实现营收4.65亿元，同比增长13.56%，归母净利润2,096.93万元，同比增长47.24%。整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司持续推进聚焦主业战略，进一步加强自有品牌“探路者”在户外用品领域的布局，同时在芯片业务上取得新进展，拓展了多个新客户。

主要观点

1. 主品牌增长良好，业务结构优化

• “探路者”品牌上半年营收达3.75亿元，同比增长18.55%，占户外用品业务比例提升4.46个百分点。
• 优化品牌结构是公司战略重点之一，已终止与“Discovery Expedition”品牌的合作，聚焦核心业务。
• 公司通过直播、网红及知识传播等新型营销模式提升社群互动和品牌影响力。

2. 渠道策略调整，加盟增长显著

• 公司直营店数量减少9家，加盟店增加8家，反映出渠道策略向加盟倾斜。
• 加盟单店收入同比增长66.99%，显示加盟模式在业绩增长中的重要性。
• 直营单店收入同比下降15.01%，其中成熟店店效下降18.97%，可能与疫情对线下销售的影响有关。

3. 芯片业务拓展顺利，新客户落地

• 公司与以色列晶圆供应商TowerJazz达成合作，完成MiniLED驱动芯片流片及交付。
• 新拓展国内客户包括康佳、惠科，海外客户包括Ledaz、Tovis等十余家。
• 压力触控芯片与Partron公司合作，实现电子烟业务供货，显示芯片业务在拓展新市场方面取得进展。

关键信息

财务表现

财务指标趋势

投资建议

• 维持“增持”评级，目标价格未变。
• 2022-2024年EPS预测分别为0.08元、0.20元、0.27元，对应PE分别为103倍、41倍、31倍。
• 公司聚焦主业、拓展芯片业务、优化渠道结构，具备增长潜力。

风险提示

• 疫情反复可能影响线下销售表现；
• 渠道扩张速度可能不及预期；
• 新业务整合面临挑战；
• 汇率波动可能影响公司盈利能力。

总结

探路者在2022年上半年展现出稳健的业绩增长，尤其在自有品牌“探路者”和芯片业务方面取得显著进展。公司通过优化品牌结构、调整渠道策略、拓展新客户等方式，进一步巩固其在户外用品领域的地位，并在芯片业务上实现突破。尽管面临疫情和市场不确定性，但公司战略方向明确，具备较强的持续发展能力。