20260219-国金证券-探路者-300005.SZ-推出股权激励_锚定业绩高增目标_4页_1mb

探路者 (300005.SZ) 总结

核心内容

探路者近期发布了股权激励计划，旨在推动公司业绩持续增长。该计划拟授予72位高管及核心骨干672.68万股股票，占公司总股本的0.76%。激励计划设定的业绩目标较高，显示出公司管理层对未来发展充满信心。

主要观点

• 股权激励计划：公司通过股权激励计划锚定业绩增长目标，激励对象包括高管及核心技术人员。公司目标分为两档，第一档为26-28年营收达22/25/30亿元，同比增长54.49%/13.64%/20.00%；业绩达1.70/2.50/3.00亿元，同比增长73.47%/47.06%/20.00%。第二档目标为营收19.8/22.5/27.0亿元，同比增长39.04%/13.64%/20.00%；业绩1.53/2.25/2.70亿元，同比增长56.12%/47.06%/20.00%。最终股票解除比例将根据营收和业绩达成率取高值。
• 激励费用：股权激励计划摊销总费用为3791万元，分别在26-28年为1659/1358/648万元。
• 董事长增持：新任董事长李明自2021年入主以来首次发布激励计划，其持股比例预计从13.68%提升至26.68%，显示其对公司未来发展的支持。
• 增长信心：激励计划与2025年12月的收购行为相结合，强化了公司增长信心，预计芯片业务将成为未来增长的主要驱动力。
• 芯片业务布局：公司当前芯片业务聚焦于笔记本电脑、MiniLED显示及红外成像等领域，收购贝特莱和上海通途将拓展其在智能终端、智能穿戴、智能家居及新兴领域如机器视觉和智能驾驶的应用。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.11/0.19/0.26元，对应PE分别为123/74/53倍，显示未来盈利潜力较大。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司未来增长可期。

关键信息

• 业绩目标：
  • 26-28年营收目标：22/25/30亿元
  • 26-28年业绩目标：1.70/2.50/3.00亿元
• 股权激励费用：
  • 2026年：1659万元
  • 2027年：1358万元
  • 2028年：648万元
• 董事长持股变化：
  • 持股比例预计从13.68%提升至26.68%
• 收购计划：
  • 2025年12月计划收购贝特莱和上海通途，以增强芯片板块实力
• 盈利预测：
  • 2025年EPS：0.11元
  • 2026年EPS：0.19元
  • 2027年EPS：0.26元
• 估值：
  • 2025年PE：123倍
  • 2026年PE：74倍
  • 2027年PE：53倍
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧
  • 芯片业务发展不及预期
  • 定增落地进度不及预期

附录：财务摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级

• 评级：增持
• 预期涨幅：5%-15%
• 市场平均评分：1.78

风险提示

• 行业竞争加剧
• 芯片业务发展不及预期
• 定增落地进度不及预期