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2025年建筑行业分析总结

核心内容

2025年建筑行业将面临需求企稳与基本面变化不大的双重态势。在政策推动和海外市场拓展的背景下，建筑行业将逐步恢复，但整体仍需应对房地产市场低迷和基建投资结构调整的挑战。

主要观点

• 行业整体景气度：2024年国内建筑行业景气度持续下行，受房地产投资和狭义基建投资增速放缓影响，新签合同额下降，建筑业产值增速接近历史最低点。
• 房地产市场：房地产开发投资继续下降，但销售端出现微弱企稳迹象，库存压力依然存在，地产行业仍处于底部调整阶段。
• 基建投资：中央和地方基建投资出现分化，中央项目增长较快，地方项目受财政压力限制，但未来通过化债政策和超长期特别国债的发行，基建投资有望小幅回升。
• 企业竞争格局：国企尤其是央企市占率持续提升，民营企业面临出清压力，建筑行业集中度进一步提高。
• 海外市场拓展：建筑企业加大海外布局，对外承包工程业务保持增长，但参与门槛较高，以头部企业为主。

关键信息

一、建筑行业运行情况

• 固定资产投资：2024年固定资产投资51.44万亿元，同比增长3.20%，其中制造业和基建投资增长较快，房地产投资仍为拖累。
• 房地产投资：2024年房地产开发投资10.03万亿元，同比下降10.60%，房地产新开工面积和施工面积分别下降23.00%和12.70%。
• 建筑业产值：2024年建筑业总产值和增加值分别增长3.90%和3.80%，但增速较2023年有所下降，对GDP贡献率降至5.11%。
• 新签合同额：2024年建筑业新签合同额33.75万亿元，同比下降5.21%，为历史最低；签订合同总额72.72万亿元，仅微增0.34%。
• PMI表现：建筑业PMI在2024年4月至11月持续下降，11月低于50，处于历史较低水平，12月有所回升，或与年末订单增加有关。
• 海外业务：2024年对外承包工程新签合同额1.90万亿元，同比增长2.10%；完成额1.18万亿元，增长4.20%，但参与主体仍以央企和区域优势企业为主。

二、上游原材料供给情况

• 水泥价格：受下游需求疲软影响，水泥价格整体低位运行，部分区域（如东北、长江、华东）略有回升，但整体仍低于2023年水平。
• 钢材价格：2024年钢材价格震荡下行，受宏观经济和原燃料价格影响，波动较大。
• 成本影响：钢材和水泥价格波动对建筑施工企业成本影响较大，占比超过30%。

三、建筑行业竞争态势

• 企业属性分化：国内建筑市场分为五大类，其中央企和地方国企在融资能力和项目获取方面占优，民营企业竞争力减弱，面临出清压力。
• 市场集中度提升：政府类项目中标方以龙头企业和地方国企为主，行业集中度持续提升。
• 国企市占率：2024年新签合同额中，国企尤其是央企占比持续上升。

四、建筑行业运行趋势展望

• 2025年需求趋势：地产销售端有望企稳，但开发投资端仍会下降，但降幅收窄；基建投资增速或小幅回升，成为稳增长的重要抓手。
• 政策支持：中央政府将加大超长期特别国债发行力度，支持“两重”项目；地方政府化债政策逐步落地，为基建资金提供空间。
• 现金流改善：地方政府工程项目回款可能在2025年加速，但受经济和财政压力影响，改善空间仍需观察。
• 竞争格局：央企在重大项目和对外承包方面优势显著，市场份额将进一步扩大；地方国企和民营企业在“新基建”和海外区域仍有发展空间。

总结

2025年建筑行业将呈现“需求企稳，基本面稳定”的趋势。在政策支持和海外拓展的推动下，行业有望逐步复苏，但整体增长空间有限。房地产市场仍处调整期，基建投资将向“两重”和新型城镇化转型，建筑企业需在竞争加剧的背景下，加快转型升级和国际化布局。