20140930-招商证券-债券市场日报_11页_501kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2014年9月29日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场事件以及相关政策要闻等内容。整体市场呈现资金面宽松、利率品种交投活跃、信用债市场波动较大的特点。

主要观点

1. 货币市场利率

银行间货币市场利率：R001、R007、R1M等品种利率均出现不同程度的下行，其中R001和R007跌幅较大，分别为11.02 bps和14.42 bps，R014则有所上行，涨幅20.45 bps。
资金面情况：周一市场资金面宽松，隔夜和7天回购加权利率继续走低，而14天跨月品种因质押信用需求加权利率上行，市场交易量显著增加。

2. 国债与金融债收益率

中债国债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y品种收益率分别为3.7511%、3.8256%、3.9204%、3.9550%、3.9925%，整体呈现下行趋势，其中10Y收益率为年内最低。
银行间金融债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y品种收益率分别为4.2933%、4.5441%、4.6613%、4.7431%、4.7493%，收益率整体下行，10Y点差收窄至71BP，相对点差15.16%。
国债曲线形态：国债曲线呈现平坦化趋势，10年-2年期限差收窄至16.8BP，为今年以来最低值。

3. 企业债收益率

AAA级企业债：1Y、3Y、5Y、7Y收益率分别为4.89%、5.08%、5.31%、5.50%，整体下行。
AA+级企业债：1Y、3Y、5Y、7Y收益率分别为5.05%、5.34%、5.69%、5.96%，收益率也呈现下行。
AA级企业债：1Y、3Y、5Y、7Y收益率分别为5.20%、5.67%、6.18%、6.56%，下行幅度较小。
AA-级企业债：1Y、3Y、5Y、7Y收益率分别为5.87%、6.52%、7.08%、7.50%，收益率整体偏高。

关键信息

1. 债市要闻

国务院：煤炭资源税改革
从2014年12月1日起，煤炭资源税由从量计征改为从价计征，税率由省级政府在规定幅度内确定，同时清理涉煤收费基金，减轻企业负担。
发改委：汽柴油价格下调
自9月30日起，汽柴油每升分别降低0.07元和0.08元，以缓解市场压力。
央行：人民币对欧元直接交易启动
自2014年9月30日起，人民币对欧元直接交易在银行间外汇市场开展，有利于降低汇兑成本，促进双边贸易和投资。

信用债市场动态

1. 山煤国际提货危机

事件背景：山煤国际因合作方无法按时交货陷入多起贸易纠纷，涉及金额约2.5亿元人民币。
原因分析：中钢澳门与山煤进出口公司签订的铝锭合同中，货物存放在青岛港保税仓库，后因青岛港大宗商品融资骗贷事件，相关仓库被查封，导致山煤无法提货。
关联企业：事件涉及“德正系”，包括德诚矿业和德正资源，其与山煤国际存在紧密合作关系，为多笔交易提供担保。
风险敞口：山煤国际在金属国际贸易上的风险敞口已近20亿元。

2. 玉皇化工债市“解渴”

融资需求：玉皇化工拟发行5亿元短期融资券，用于置换银行借款及补充营运资金。
债务压力：截至2014年3月末，公司负债总额达95.32亿元，流动负债占比达77.24%，短期偿债压力较大。
经营情况：公司2013年及2014年上半年均出现亏损，存货规模较大，未计提跌价准备，存在盈利隐患。

3. 庞大集团剥离阿斯顿马丁销售业务

出售业务：庞大集团拟出售6家业绩不佳的汽车销售公司股权，涉及阿斯顿马丁经销商。
出售原因：盈利能力低，希望通过资产转让回笼资金，改善资产结构。
亏损情况：2013年及2014年上半年，6家销售公司均出现亏损。

可转债市场

市场表现：周一可转债市场涨多跌少，20只转债上涨，仅6只下跌。
涨幅与跌幅：涨幅前三为“重工”（5.69%）、“恒丰”（1.83%）、“隧道”（1.12%）；跌幅前三为“平安”（-0.99%）、“泰尔”（-0.76%）、“工行”（-0.41%）。
成交量：当日成交23.746亿元，较上一交易日增长26.53%。
成交量前两名：分别为“重工”（7.69亿元）和“石化”（3.39亿元）。

信用评分等级说明

等级	定义
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力很强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力极弱，基本不能保证偿还
C1	偿债能力丧失，不能偿还债务

总结

综上所述，2014年9月29日债券市场整体表现较为活跃，资金面宽松推动利率品种收益率下行，国债与金融债曲线趋于平坦化。信用债市场则受到个别企业信用风险事件的影响，如山煤国际提货危机、玉皇化工融资压力及庞大集团业务剥离等。同时，政策层面推动煤炭资源税改革和人民币对欧元直接交易，为市场带来新的变化。可转债市场受股市带动，整体呈现上涨趋势。

展开完整摘要