20231017-西南证券-卫星化学-002648.SZ-2023年三季度业绩预告点评_产品价格景气回升_三季度业绩超预期_12页_1mb

卫星化学（002648）2023年三季度业绩预告总结

业绩表现

公司发布2023年三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润319-349亿元，同比增长48%-147%；第三季度归母净利润135-165亿元，同比增长4443%-5653%，扣非净利润120-150亿元，同比增长11230%-14279%。业绩改善主要由产品价格回升驱动。

产品价格分析

C2产品（如乙烯、环氧乙烷等）2023年三季度均价同比上涨18%-27%，利润环比改善但近年价格回落；C3产品价格总体上扬（丙烯+12%，丙烯酸+8%）。最新价格显示C2产业链利润处于历史低位，C3受丙烷价格下降影响景气略降。

公司战略进展

公司加大高分子材料业务布局，成功投运年产40万吨聚苯乙烯和10万吨乙醇胺装置，开发α-烯烃工业试验装置，并快速推进POEProject。此外，拟收购嘉宏新材以完善C3产业链。

盈利预测与估值

预计2023-2025年归母净利润分别同比增长463%、488%、766%至448亿元、666亿元、1177亿元；EPS分别为133元、198元、349元，动态PE在12-5倍区间。给予2024年12倍估值，目标价2376元，首次“买入”评级。

风险提示

面临经济下滑、项目投产延迟、原材料波动等风险。

核心结论

基于业绩超预期和新材料布局，维持“买入”评级，看好公司成长潜力。