20240326-国海证券-卫星化学-002648.SZ-年报点评_Q4同比高增_积极推进α-烯烃综合利用项目_12页_1mb

国海证券研究报告重点总结如下：

• 业绩表现：卫星化学2023年营业收入41,487亿元，同比增长1200%；归属于上市公司股东的净利润4789亿元，同比增长5471%。关键指标如净资产收益率、毛利率、净利率均有显著提升。
• 成长驱动：主要因原材料价格下降，特别是乙烷和丙烷价格大幅下滑，导致产品价差扩大，尽管丙烯酸盈利受价格下跌。2023年新增和收购项目如高分子新材料和新能源材料推进。
• 重点项目：公司积极推进α-烯烃综合利用项目，预计2024年第二季度开始试生产，进一步拓展产业链。平湖基地项目和嘉兴基地项目加速布局，支持长期成长。
• 盈利预测：维持买入评级，预计2024-2026年归母净利润分别为6520亿元、7667亿元、10388亿元，对应PE从862倍降至541倍。
• 风险提示：包括政策落地、新产能建设延迟、原材料价格波动、环保政策及经济下行风险。