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广发内参快讯总结：光环新网（300383）中报分析

核心内容概述

2018年8月16日发布的广发内参快讯，对光环新网（300383）的中报业绩进行了详细分析。报告指出，公司在2018年上半年实现了营收和净利润的显著增长，主要得益于云计算业务的持续高增长及IDC业务的稳步推进。

主要观点

1. 中报业绩符合预期

• 营收增长：公司上半年实现营收27.82亿元，同比增长54.2%。
• 净利润增长：归母净利润为2.92亿元，同比增长39.3%；扣非净利润为2.91亿元，同比增长41.6%。
• 业绩驱动因素：云计算业务成为营收增长的主要驱动力，上半年同比增长超过60%，收入占比达70%以上，其中AWS收入接近10亿元。

2. 毛利率与费用率变化

• 毛利率改善：云计算业务毛利率提升至10.13%，高于去年同期的8.4%；IDC及其增值服务业务毛利率为55.84%，略低于去年同期的57.38%。
• 费用率下降：销售费用率显著改善至0.5%。
• 研发投入增加：管理费用同比增长41.4%，主要由于研发投入增长62.81%。
• 财务费用上升：因增加分期付款购买资产，短期借款增长至2.1亿元，财务费用同比增长79.6%，达到6175万元。

3. 业务发展与政策支持

• 云计算业务高景气：受益于工信部发布的《推动企业上云实施指南（2018~2020年）》，云计算行业迎来发展机遇。公司加快云计算专业团队建设，推进AWS在中国市场的推广。
• IDC业务规模扩大：公司主要IDC项目（如嘉定项目、燕郊二期、酒仙桥三期等）已完成全部机柜预销售工作。科信盛彩并购项目获得证监会核准，预计新增约8000个机柜，进一步巩固公司长期增长基础。

关键信息

• 投资建议：报告维持“强烈推荐-A”评级，认为公司IDC业务为长期增长提供支撑，云计算业务则打开成长空间。
• 盈利预测：预计2018-2020年备考净利润分别为7.21亿元、10.12亿元、13.45亿元，对应当前股价PE分别为29x、20x、15x。
• 风险提示：存在IDC行业需求不及预期、云转型推进不及预期等风险。

总结

光环新网在2018年上半年表现出色，云计算业务持续高速增长，成为公司业绩提升的核心引擎。同时，IDC业务稳步扩张，为公司未来增长奠定坚实基础。公司毛利率有所改善，费用控制良好，具备较强的发展潜力。在政策支持和市场趋势的双重推动下，公司有望在未来三年内实现业绩的稳步提升。尽管面临一定的行业风险，但整体来看，光环新网具备良好的竞争优势和发展前景，值得投资者关注。