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华金期货螺纹周报总结（2023/6/29）

一、核心矛盾

• 供应端：产量小幅回升，唐山限产影响有限，高炉利润支撑生产积极性。
• 需求端：端午假期导致表观需求骤降（环比-1424%，同比25%），成交走势稳于表观数据，但传统淡季背景下需关注7月能否好转。
• 库存：累计2074万吨（+286%），钢厂与社会库存同步去库动力减弱，进入消费淡季。

二、关键数据

• 产量：本周螺纹钢、高炉、电炉产量同比增超30%，中钢协数据支撑数据增量。
• 成本：高炉成本3570元/吨，电炉成本4000元/吨，铁矿石涨势助力成本修复。
• 基差：螺纹贴水上海中天150点，电炉亏损120元/吨，现货与期货价差变化明显。
• 宏观：房地产投资同比下滑、基建施工75%增速放缓，经济复苏或对需求形成压力。

三、核心观点

• 三季度总需求或持平同期水平，不存在趋势性拐点，市场需等待6-7月边际变化。
• 螺纹价格结构性承压明显，关注限产执行、需求兑现及利润收敛的节奏，远月合约仍可博弈预期修复。

四、操作关注点

• 产量回升幅度及后续限产政策执行强度；
• 社会库存是否二次去化对价格形成支撑；
• 料金成本支撑逻辑及废钢价格波动。

注：图表数据源自多家机构合作数据，如需详细分析图表回看报告原文。