20180925-国金证券-恒瑞医药-600276.SH-白蛋白紫杉醇顺利上市_新品PD-1获批在即_4页_1mb

恒瑞医药 (600276.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

恒瑞医药近期获得国家药监局批准，注射用紫杉醇（白蛋白结合型）顺利上市，成为国产第二家上市企业。同时，其重磅新品吡咯替尼已获批，PD-1有望近期获批，公司研发投入持续加大，未来增长可期。根据市场数据，恒瑞医药当前股价为61.50元，年内最高价为82.41元，最低价为44.62元。公司总市值为226,470.21百万元，已上市流通A股为3,661.95百万股。

主要观点

• 重磅产品上市：白蛋白紫杉醇已通过一致性评价，预计销售峰值将超10亿元。该品种已进入约7个省份医保目录，市场潜力较大。
• PD-1获批在即：PD-1创新药已进入优先审评阶段，预计下半年或明年上半年获批上市。公司是国产PD-1申报企业之一，有望成为第一梯队。
• 研发投入强劲：公司上半年研发投入约9.95亿元，研发管线丰富，储备超50个新药品种，涵盖肿瘤、麻醉镇痛等领域。
• 盈利预测乐观：公司预计2018-2020年EPS分别为1.06/1.36/1.72元，对应PE分别为58.0/45.2/35.8倍。考虑到长期价值，给予“买入”评级。

关键信息

财务指标（2016-2020E）

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2018-2020年分别为1.06/1.36/1.72元。
• PE预测：2018-2020年分别为58.0/45.2/35.8倍。
• 投资建议：给予“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 国产仿制药价格存在不确定性，有降价风险。
• 创新药后续研发进展存在不确定性，可能不达预期。
• 海外仿制药及创新药品种获批存在不确定性。
• 进口抗癌药零关税进入中国，可能对国内创新药行业产生影响。
• 重磅新品上市预计不及预期，或上市后销售不达预期。

投资评级与市场数据

市场相关报告评级比率分析

最终评分与投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

历史推荐与目标定价

结论

恒瑞医药凭借其在创新药和仿制药领域的持续投入与成果，展现出强劲的增长潜力。当前市场对公司的投资建议以“买入”为主，反映市场对其未来发展的积极预期。尽管存在一定的市场与研发风险，但公司强大的研发能力和丰富的在研管线，使其在未来的医药市场中具备较强的竞争力。