20180710-申万宏源-2018年6月全球经济月报_美国经济最后的狂欢_贸易战谁会先倒下_20页_1mb

美国经济最后的狂欢，贸易战谁会先倒下

核心内容

2018年6月，全球经济整体处于上行态势，但复苏趋势放缓。美国经济在特朗普的财政政策和税收改革推动下表现突出，而欧洲经济增速放缓，新兴市场表现则相对平稳。与此同时，中美贸易战进入实质影响阶段，对全球经济增长形成一定压力。

主要观点

• 美国经济表现强劲：美国经济持续上行，PMI指数维持在荣枯线以上，CPI、PCE等通胀指标上升，私人投资和制造业发展良好，失业率降至20年最低水平。
• 欧洲经济放缓：欧元区PMI指数有所回升，但整体经济仍面临压力，工业生产指数和GDP增长放缓，欧洲央行逐步退出QE政策。
• 新兴市场表现分化：部分新兴市场如印度和巴西PMI指数表现较好，但整体经济增速低于发达经济体，中国经济出现断崖式下滑。
• 美元指数走强：美元指数小幅上升，带动非美货币下跌，尤其是日元和人民币。
• 资产市场整体低迷：全球大类资产指数多数为负，美元指数小幅上涨，而其他如股票、商品等资产表现不佳。
• 贸易战对全球经济的潜在影响：中美贸易战进入实质阶段，可能对全球经济造成更大冲击，尤其是对出口导向型经济体。

关键信息

全球经济表现

• 花旗惊喜指数：6月份美国经济惊喜指数为3.3，仍为正值，而中国、英国、日本和欧元区均为负值。
• PMI数据：美国PMI为56，欧元区为54.8，中国为54.4，显示美国经济仍保持强势。
• OECD领先指标：美国较为平稳，欧元区持续下降，日本和英国有所恢复；新兴市场则整体呈上升趋势。

美国经济概况

• 通货膨胀：CPI、PCE和核心PCE均呈上升趋势，PCE突破2%的通胀目标。
• 私人投资：2018年第一季度私人投资和国内设备投资均小幅增长，制造业投资强劲。
• 就业与薪资：私人非农业员工平均时薪上涨，失业率降至3.8%，为20年最低。
• 房地产市场：成屋销售库存稳步上升，新屋开工和建筑许可房屋增加，房地产投资信心上涨。

欧洲经济概况

• 经济放缓：欧元区、法国和德国的工业生产指数和GDP增速有所下滑。
• 货币政策：欧洲央行逐步退出QE政策，M3指数波动明显。
• 经济前景：欧洲经济复苏乏力，后续发展需政策支持。

资产表现

• 美元指数：6月份上涨0.22%，月末收报94.28。
• 股票市场：发达国家股市表现较弱，新兴市场股市大幅下跌。
• 债券市场：美国国债收益率震荡，欧元区国债收益率稳定。
• 大宗商品：能源类商品表现抢眼，黄金和白银下跌，农产品下跌明显。

贸易战影响

• 中美贸易争端：7月6日，中美对彼此340亿美元商品加征25%关税，贸易战进入实质阶段。
• 全球贸易摩擦：美国对钢铝关税引发其他经济体的反制，甚至延伸至汽车贸易领域。
• 对经济的潜在冲击：随着贸易战升温，全球经济共振复苏减弱，贸易战对经济的冲击或将边际放大。

结论与展望

• 未来趋势：美强欧弱格局或将持续，但需关注贸易战的进一步发展。
• 风险因素：贸易战、英国脱欧、意大利债务问题等将增加全球经济不确定性。
• 投资建议：美元指数可能阶段性回调，股市投资风险加大，避险资产需求上升。

附表概览

表1：美国6月经济与政策事件回顾

表2：美元、原油和黄金相关新闻回顾

表3：欧洲、日本和新兴市场动态回顾

总体趋势与风险提示

• 美元走势：美元指数走强，带动非美货币下跌，但下半年可能阶段性回调。
• 股市表现：成熟市场表现分化，新兴市场股市整体下跌。
• 债券市场：美国国债收益率震荡，欧元区国债收益率稳定。
• 贸易摩擦：中美贸易战和全球贸易摩擦可能对经济造成更大冲击。
• 投资建议：关注美元指数回调、贸易战影响及欧洲经济复苏情况，合理配置资产以降低风险。