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美国经济暂难言衰退总结

核心内容概述

本文由海外宏观经济研究员余琦撰写，分析了2022年7月美国经济的多个关键指标，包括信贷市场、货币供应、就业市场等，综合判断美国经济在年内陷入衰退的概率较低。

主要观点

• 信贷市场强劲：美国商业银行自2021年10月以来，工商业贷款、不动产抵押贷款和消费贷款均呈现稳步增长趋势，显示企业和个人贷款需求旺盛。
• 流动性依然充裕：尽管基础货币自去年12月触顶后回落，但因超额存款准备率下降，货币乘数显著增加，导致M1和M2总量小幅增长1%，货币市场流动性充足。
• 就业市场高景气：非农就业人数已基本恢复至疫情前水平，失业率连续4个月维持在疫情以来最低水平，职位空缺率连续11个月保持在2000年以来最高值，显示劳动力市场供不应求。
• 薪资持续上涨：各行业雇员薪酬创疫情以来新高，表明就业市场紧张，劳动力需求旺盛。
• 综合判断：基于资金、信贷和劳动力市场的现状，判断美国经济在2022年内陷入衰退的概率很低。

关键信息

1. 信贷市场增长

• 工商业贷款：2022年7月6日当周同比增速为9.86%，连续11个月正增长。
• 不动产抵押贷款：同比增速达7.92%，创疫情以来最高值。
• 消费贷款：同比增速为12.38%，连续19个月保持2位数增长。

2. 货币供应与流动性

• 基础货币：自2021年12月触顶后快速回落。
• 货币乘数：因超额存款准备率下降，货币乘数显著增加。
• M1和M2：相比去年12月小幅增长1%，流动性依然充裕。

3. 就业市场表现

• 非农就业人数：6月新增37.2万人，高于市场预期。
• 就业恢复情况：非农就业人数已基本恢复至疫情前水平（1.52亿人），超过2019年同期。
• 职位空缺率：6月为6.9%，连续11个月保持在7%左右，为2000年以来最高值。
• 行业缺口：休闲住宿行业缺口比例为6.21%，制造业缺口比例为0.38%，但部分缺口已由疫情因素解释。

4. 失业率与劳动参与率

• 失业率：6月为3.6%，连续4个月维持在疫情以来最低水平。
• 劳动参与率：6月为62.2%，基本恢复至2020年3月水平，显示劳动力市场活跃。

5. 薪资水平

• 平均时薪：6月为32.08美元，同比上涨5.1%。
• 平均周薪：6月为1106.76美元，同比增加4.2%。

6. 市场预期与经济指标

• GDP增速：2022年一季度实际GDP环比折年率从6.9%滑落至-1.4%，远低于预期。
• 制造业指数：6月为53，创2020年7月以来新低。
• 消费者信心指数：6月为98.7，创2021年3月以来新低。
• CRB指数：从年内高点回落超过10%，标普500和纳斯达克指数回落超过20%，显示市场对经济衰退的担忧。

结论

综合分析美国信贷市场、货币供应和就业市场等关键指标，尽管部分经济指标如GDP增速和消费者信心指数出现下滑，但整体经济表现依然稳健。流动性充裕、就业市场高景气、薪资持续上涨等因素表明美国经济在短期内仍具备较强韧性，年内陷入衰退的可能性较低。

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