20260213-上海证券-2026年1月物价数据点评_春节错月_价格波动_8页_821kb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的走势，指出物价数据呈现分化态势。CPI同比小幅回落，而PPI同比跌幅收窄，整体价格水平低位运行。分析师陈彦利认为，价格低位为政策加码创造了空间，预计未来政策将推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

主要观点

• CPI同比回落：1月CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月下降0.6个百分点，主要受春节错月影响，去年同期基数偏高。
• 食品与服务价格下拉CPI：食品价格同比下降0.7%，影响CPI下降约0.11个百分点；服务类价格如飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5%，合计影响CPI下降约0.16个百分点。
• 能源价格拖累CPI：能源价格同比下降5.0%，影响CPI下降约0.34个百分点，下拉效应比上月增加0.06个百分点。
• 核心CPI小幅回升：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%，为近6个月最高，主要由非食品价格推动，尤其是旅行出游等服务类价格上涨。
• PPI跌幅收窄，连续改善：1月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅扩大0.2个百分点。
• 行业分化明显：有色金属、黑色金属等行业价格跌幅改善，而煤炭、石油开采、水、食品、燃气、医药、石油加工等行业价格继续下降。
• 政策预期积极：中央经济工作会议强调稳中求进、提质增效，货币政策将更加积极，以促进经济稳定增长和物价合理回升。

关键信息

CPI数据特征

• 全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%。
• 食品价格同比下降0.7%，非食品价格上涨0.4%。
• 消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨0.1%。
• 核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%。

PPI数据特征

• 全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比上涨0.4%。
• 生产资料价格同比下降1.3%，生活资料价格同比下降1.7%。
• 主要行业中，黑色金属矿采选业价格上涨3.0%，石油和天然气开采业价格下跌16.7%。

事件预测

• CPI走势：由于春节错月，预计2月CPI将出现明显回升。
• PPI走势：工业品价格保持整体稳定，PPI低位运行态势有望延续。
• 政策方向：预计政策将更加积极，包括财政政策和货币政策，以支持经济稳定增长和物价合理回升。

风险提示

• 地缘政治事件恶化
• 国际金融形势改变
• 中美政策出现超预期变化

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

结论

2026年1月CPI和PPI数据反映出物价走势分化，CPI受春节错月和能源价格拖累而回落，PPI则呈现连续改善趋势。分析师认为，价格低位为政策加码提供了空间，未来政策将更加积极，推动经济实现高质量发展。同时，需警惕地缘政治、国际金融及中美政策变化等风险因素。