电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（七）：循环经济，对抗熵增，助力碳中和与双循环-20210605-光大证券-54页_2mb

行业研究总结：循环经济与碳中和的双重裨益

核心内容

循环经济是一种以资源节约和循环利用为特征的经济发展模式，其核心在于将产品使用后的再流通渠道进行优化，实现资源的高效利用。循环经济不仅有助于提升内循环效率，还能提升我国在国际产业链中的地位，减少对稀缺原材料的依赖。同时，循环经济在实现“碳达峰、碳中和”目标中发挥着重要作用，通过减少高能耗的原料加工环节，实现单位产品碳排放强度的降低。

主要观点

• 循环经济与双循环的协同效应：循环经济有助于提升内循环效率，同时在国际产业链中增强我国地位，减少对外依赖。
• 碳中和与循环经济的结合：循环经济通过减少原材料开采和加工环节的碳排放，助力实现碳减排目标。
• 再生资源的碳减排潜力：废钢、再生铝、废纸、废塑料等再生资源的回收利用，对减少碳排放具有显著贡献。
• 政策推动与技术进步：政策约束和技术创新是推动循环经济发展的关键，如EPR政策、垃圾分类、新能源利用等。
• 再生资源行业的发展潜力：随着政策和技术的推进，再生资源回收率有望稳步提升，带来更大的碳减排贡献。

关键信息

再生资源回收对碳排放的贡献

再生资源回收率提升的碳减排潜力

投资建议

• 废钢利用：华宏科技
• 废铝利用：顺博合金
• 汽车拆解：天奇股份、贵研铂业
• 废电子电器：中再资环
• 动力电池回收：宁德时代、光华科技、赣锋锂业、华友钴业、格林美、亿纬锂能
• 垃圾分类：盈峰环境、龙马环卫、宏盛科技、瀚蓝环境、三峰环境
• 危废资源化：高能环境、浙富控股
• 废纸利用：山鹰国际、太阳纸业

投资聚焦

• 2021年2月，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确提出到2025年初步形成绿色低碳循环发展的生产、流通、消费体系，到2035年达到国际先进水平。

风险分析

• EPR和监管政策推进受阻
• 行业竞争激烈，导致集中度难以提升
• 再制造产品质量难以达标
• 政策支持力度不足，行业发展相对无序，可能影响公司经营

创新之处

• 从“双循环”和“碳中和”两个视角分析循环经济的双重意义
• 详细测算主要再生资源产品对碳减排的贡献
• 提出提升循环经济水平的优化建议

股价上涨的催化因素

• 上游资源品价格上涨推动再生资源价格提升
• 政策和补贴大力扶持，相关回收和标准体系逐步建立

行业发展现状与趋势

废钢

• 废钢比（废钢用量占粗钢产量的比重）在2019年为20.23%，低于世界平均水平
• 电炉钢比重提升至11.2%，预计2025年将提升至15%以上
• 2021年1月起，符合标准的再生钢铁原料可自由进口

再生铝

• 2019年再生铝产量占总产量比重不足17%，与世界平均水平差距较大
• 再生铝生产过程中避免氧化铝精炼和电解环节，大幅减少碳排放
• 在碳交易机制下，再生铝的经济性相对提高

废纸

• 2018年废纸回收率为47.6%，低于美国、日本等国
• 2021年起全面禁止进口固体废物，推动国内回收体系发展
• 废纸回收率提升将带来更大的碳减排贡献

未来展望

• 随着“双循环”和“碳中和”政策的推进，再生资源行业将迎来发展机遇
• 技术进步和政策支持将推动循环经济的发展，提升资源利用效率
• 行业集中度提升、再制造技术进步、新能源应用将是关键趋势