20250409-国盛证券-小熊电器-002959.SZ-非厨房类产品与海外业务快速增长_Q4盈利水平环比提升_3页_736kb

小熊电器（002959.SZ）2024年财报及投资分析总结

核心内容概述

小熊电器于2024年发布了其年度财报，整体表现呈现结构性增长，其中非厨房类产品与海外业务成为主要增长引擎。尽管整体营收同比略有增长，但净利润大幅下滑，主要受到内销疲软及行业需求承压的影响。然而，Q4盈利水平环比有所提升，显示出公司盈利能力的修复迹象。

主要财务表现

营收与利润

• 2024年总收入：47.6亿元，同比+1.0%
• 2024年归母净利润：2.9亿元，同比-35.4%
• 2024年扣非归母净利润：2.5亿元，同比-35.5%
• 2024年Q4总收入：16.2亿元，同比+16.2%
• 2024年Q4归母净利润：1.1亿元，同比-17.0%
• 2024年Q4扣非归母净利润：1.2亿元，同比+6.0%

毛利率与净利率

• 2024年毛利率：35.3%，同比-1.3pct
• 2024年Q4毛利率：34.7%，同比+2.8pct
• 2024年净利率：6.4%，同比-3.0pct
• 2024年Q4净利率：7.4%，同比-1.9pct，环比+4.8pct

财务费用与费率

• 2024年销售费用率：18.2%，同比-0.6pct
• 2024年管理费用率：5.0%，同比+0.9pct
• 2024年研发费用率：4.1%，同比+1.1pct
• 2024年财务费用率：+0.3%，同比+0.2pct

分产品与分地区表现

分产品收入

• 厨房类产品：32.8亿元，同比-10.1%
• 生活类产品：5.6亿元，同比+15.3%
• 个护类产品：3.6亿元，同比+174.3%
• 母婴类产品：2.5亿元，同比+31.8%
• 其他小家电：2.0亿元，同比-8.9%

分地区收入

• 国内收入：40.9亿元，同比-5.8%
• 海外收入：6.7亿元，同比+80.8%

关键增长驱动因素

• 非厨房类产品：显著增长，尤其是个护和母婴产品，分别同比增长174.3%和31.8%
• 海外业务：增长速度亮眼，同比增长80.8%，毛利率同比提升1.2pct
• Q4盈利修复：毛利率环比提升，净利率环比增长4.8pct，显示公司盈利能力有所改善

罗曼智能业绩兑现

• 罗曼智能2024年归母净利润为68.83百万元，超过承诺目标15百万元，业绩兑现良好。

盈利预测与投资建议

盈利预测

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 股价：2025年4月8日收盘价为39.09元
• 总市值：6,138.64百万元
• 总股本：157.04百万股
• 自由流通股占比：98.31%
• 30日日均成交量：1.90百万股

主要财务比率

成长能力

• 营业收入增长率：2024年+1.0%，2025E+9.6%
• 营业利润增长率：2024年-28.8%，2025E+36.5%
• 归属母公司净利润增长率：2024年-35.4%，2025E+28.7%

获利能力

• 毛利率：2024年35.3%，预计2025E至2027E将逐步提升至35.9%
• 净利率：2024年6.4%，预计2025E至2027E将提升至7.6%
• ROE：2024年10.2%，预计2025E至2027E将提升至11.5%

偿债能力

• 资产负债率：2024年52.7%，预计2025E至2027E将逐步下降至44.2%
• 净负债比率：2024年-33.5%，预计2025E至2027E将下降至-63.7%
• 流动比率：2024年1.6，预计2025E至2027E将逐步提升至2.1
• 速动比率：2024年1.2，预计2025E至2027E将逐步提升至1.7

每股指标

• 每股收益（最新摊薄）：2024年1.83元，预计2025E至2027E将提升至2.97元
• 每股经营现金流（最新摊薄）：2024年1.46元，预计2025E至2027E将提升至4.88元
• 每股净资产（最新摊薄）：2024年17.97元，预计2025E至2027E将提升至26.17元

估值比率

• P/E：2024年21.3倍，预计2025E至2027E将逐步下降至13.2倍
• P/B：2024年2.2倍，预计2025E至2027E将逐步下降至1.5倍
• EV/EBITDA：2024年12.7倍，预计2025E至2027E将逐步下降至4.2倍

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场开拓不及预期

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师徐程颖、鲍秋宇、陈思琪共同撰写，分析基于公开资料，不构成投资建议，仅作参考。