燃料电池行业投资策略报告之五：产业集群促进氢能降本，补贴助力加氢站建设-20200401-万联证券-16页_1mb

氢能产业发展与加氢站建设分析总结

核心内容

本报告分析了我国氢能产业的发展现状，特别是加氢站的建设情况及地区产业集群对产业发展的推动作用。报告指出，尽管我国加氢站建设速度加快，但数量仍低于日本和德国，且存在地区分布不均的问题。然而，随着政策扶持和补贴力度的加强，加氢站建设正迎来黄金期，未来仍有较大发展空间。

主要观点

• 加氢站建设处于黄金期：我国加氢站建设正在加速，尽管数量仍低于日、德，但政策支持和补贴力度较大，推动了设备国产替代，预计未来建设成本将逐步下降，补贴力度也可能随之减少。
• 补贴政策推动产业发展：地方补贴政策已明确，对不同类型的加氢站给予不同补贴，且补贴力度与日本前期推广力度相当。运营补贴在2020年有所下滑，但整体仍具备较强支持力度。
• 地区产业集群促进氢能降本：我国已形成东北、华北、华东、华中、华南、西南六大氢能产业集群，各具地域优势，有助于产业链协同发展和成本降低。

关键信息

加氢站建设现状

• 国内加氢站：截至2019年，我国建成61座，正在建设38座，总数为99座。日加注量以35MPa为主，部分70MPa站点已建成。
• 国际对比：2019年全球加氢站数量达432座，其中日本116座、德国81座、中国27座，美国主要集中在加州。
• 加氢站类型：主要包括固定式和撬装式，其中固定式加氢站占大多数，但部分撬装站也已投入运营。

补贴政策

• 建设补贴：35MPa固定式加氢站建设补贴分为日加注量<500kg和≥500kg两类，补贴金额在100万-600万元不等；70MPa加氢站建设补贴分为日加注量200kg和400kg两类，最高补贴可达400万元；撬装式加氢站补贴日加注量要求约在300-500kg，金额在50-250万元不等。
• 运营补贴：2020年氢气销售价格约为35-46元/公斤，补贴约为10元/公斤，较2019年有所下降。

地区产业集群

• 东北产业集群：以吉林白城和辽宁新宾为主，拥有丰富的风能和太阳能资源，具备较低的电解水制氢成本，有利于降低加氢站运营成本。
• 华北产业集群：涵盖张家口、邯郸、天津滨海新区和山西大同，依托丰富的可再生能源和煤炭资源，具备较强的技术研发能力。
• 华东产业集群：拥有大量技术领先的燃料电池企业，如上海重塑、江苏氢能等，且具备丰富的工业副产氢资源，是短中期内有效供氢主体。
• 华中产业集群：以武汉为核心，拥有武汉理工新能源、众宇动力等企业，具备较强的技术研发和产业基础。
• 华南产业集群：以佛山为主，政策支持力度最大，已建成多座加氢站，具备良好的氢能产业布局。
• 西南产业集群：成都郫都区为首个氢能产业园，拥有东方电气、四川大学等科研机构，技术积累深厚。

投资建议

• 加氢站建设前景良好：目前补贴力度较大，加氢站建设处于黄金期，随着设备国产化率提升，成本将逐步下降，补贴力度或有所减弱。
• 关注区域产业集群：华东地区因丰富的工业副产氢资源和完善的燃料电池产业布局，未来发展前景广阔，值得关注。
• 投资方向：建议关注加氢站建设、燃料电池设备制造、氢气储运等环节的企业，如氢枫能源、上海舜华、亿华通等。

风险提示

• 政策支持力度低于预期：若政策支持不足，可能影响加氢站建设和氢能产业发展。
• 宏观经济下行：经济不景气可能抑制氢能产业投资和市场需求。
• 加氢站建设不及预期：若建设进度落后，可能影响氢能产业链的完善。
• 制氢成本下降不及预期：若制氢成本下降缓慢，可能影响加氢站的经济性。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

研究团队

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 研究助理：黄侃、江维

附注

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