Square：“美版支付宝”如何颠覆移动支付市场？_12页_710kb

报告摘要

Square 总结：打造“美版支付宝”生态，颠覆移动支付市场

核心内容

Square 是由杰克·多西（Twitter 创始人）于 2009 年创立的美国第三方移动支付公司，致力于为中小企业提供便捷、高效的支付解决方案。随着移动支付的兴起和疫情推动传统行业数字化转型，Square 在 2020 年实现了显著增长，其市值一度逼近 1000 亿美元。Square 不仅是一个支付平台，更逐步发展为一个涵盖商户服务、个人支付、投资理财的完整金融服务生态系统，被誉为“美版支付宝”。

主要观点

创立初衷：Square 初期专注于解决中小企业无法使用刷卡支付的问题，通过提供低成本、易用的移动支付设备（如 Square Reader）打破传统支付系统的垄断。
商业模式创新：Square 通过软件、硬件与金融服务的结合，构建了完整的商业生态系统，帮助商家管理业务，提升效率，同时降低运营成本。
Cash App 生态系统：Cash App 是 Square 构建个人金融服务生态的关键，它不仅支持点对点支付，还整合了存款、消费和投资功能，尤其受到低收入人群的欢迎。
比特币业务增长：Square 从 2018 年起支持比特币交易，随着比特币价格的大幅上涨，这一业务成为公司收入的重要来源，2020 年三季度贡献了近 50% 的总收入。
市场扩张：Square 在美国多个地区成功渗透，尤其是在 Venmo 主导的市场中，Cash App 的市场份额迅速增长，显示其强大的用户吸引力和市场竞争力。
未来前景：Square 有望借助支付习惯的改变、中小企业复苏以及比特币等加密货币的持续发展，进一步拓展市场，向全球推广其支付和金融生态。

关键信息

Square 的业务构成

类别	产品与功能
软件	Square Point of Sale、Square Virtual Terminal、Square Appointments、Square for Retail、Square for Restaurants、Square Invoices、Square Online Store、Square Dashboard
硬件	Magstripe Reader、Contactless and Chip Reader、Square Stand、Square Register、Square Terminal
金融服务	Managed Payments、Instant Transfer、Square Card、Square Capital、Payroll

Cash App 收入结构变化

2018 年：即时存款占 Cash App 总利润的 80%
2020 年三季度：即时存款占总利润的 54%，消费和投资业务增长显著
消费业务：Cash Card 毛利润占比 27%
投资业务：主要为比特币交易，贡献总利润的 4% 以上

比特币业务表现

2020 年三季度：比特币收入达 16.3 亿美元，占公司当季总收入的 50% 以上
比特币毛利润：3200 万美元，较去年同期增长 15 倍
用户参与度：Square 客户购买了 40% 的新流入市场比特币

财务数据（FY2020Q3）

指标	数据
最新收盘价	212.52 美元
总市值	958.3 亿美元
每股收益（TTM）	0.66 美元
市盈率（TTM）	322.57
资产收益率	-0.48%
52 周最高价	215 美元
52 周最低价	32.33 美元

市场表现

Cash App 与 Venmo 搜索量对比：
- 2017-2018 年：Cash App 占 39%
- 2020 年：Cash App 占 60%
用户增长趋势：新用户接受度提高，活跃用户持续增加，尤其在低收入人群中有较强渗透力。

风险提示

收入流可持续性风险：Cash App 的收入模式可能面临持续性挑战。
疫情冲击：关键终端用户在疫情中交易显著减少，影响业务增长。
技术竞争：被同行创新技术超越，可能失去市场份额。

总结

Square 通过创新支付解决方案和构建完整的金融服务生态，成功打破了传统支付系统的壁垒，成为“美版支付宝”的代表。Cash App 的崛起和比特币业务的爆发，是 Square 市值增长的重要推动力。未来，Square 有望继续借助支付习惯的转变、中小企业复苏以及加密货币的发展，进一步拓展其市场影响力。

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