20240213-西南证券-固收专题_2024年理财资产负债行为展望_24页_2mb

2024年理财资产负债行为展望总结

一、两项工具分析

• 净值指数：反映理财净值表现，2023年1-7月修复较好，8-9月有所回落，10-12月震荡反应。
• 情绪指数：观察负债端投资者稳定性，受赎回潮、债券市场波动影响。

二、负债端分析

1. 居民投资倾向

• 居民储蓄意愿处于历史高位，低风险偏好显著。
• 理财仍是主要投资选择，但风险意识提升，保守型投资者占比上升。

2. 风险因素

• 商业银行净息差下行，存款利率可能进一步下调，推动居民理财资金被动增加。
• 投资者教育不足，低风险偏好导致对回撤容忍度低。

3. 理财管理策略

• 增加封闭式产品规模，提升负债端稳定性（2023年末占21%，较2022年增长4%）。
• 期限缩短（平均封闭期288-381天），资产端久期压力增加。

4. 规模恢复阻碍

• 2024年化债背景下，商业银行缺负债加剧，可能分流居民资金。

三、资产端分析

1. 非标资产

• 规模及占比持续压缩，收益率下降，依赖度减弱。

2. 信用债

• 成为主要资产配置，理财偏好信用下沉和长久期，城投债配置增加。
• “资产荒”背景下，或转向银行二永债增厚收益。

3. 同业存单

• 2023年配置恢复，2024年新规下长期限利率提升利好理财。

4. 资管产品

• 理财子理财资产端向资管产品倾斜，规模占比提升。

四、风险提示

• 监管口径偏差、货币政策超预期、经济波动等风险。
• “刚兑预期”资金流出可能受利益驱动减少，但投资者教育仍需加强。