20240409-华创证券-_宏观专题_如果美联储今年不降息_17页_1mb

美联储今年降息的条件愈发受限，主要基于经济基本面的健康、去通胀之路的曲折以及金融市场风险的可控性。一方面，美国居民和企业部门的资产负债状况良好，经济循环畅通，就业市场强劲，财政支出也保持偏强态势。另一方面，服务业通胀回落慢于预期，挑战了实际利率驱动的降息逻辑。此外，总统大选年并不必然导致货币政策宽松，美联储在历史上的独立性表明其政策仅在经济数据支持下调整。

在美联储可能不降息的情况下，美元指数预计全年偏强，美债利率反弹风险较大，人民币汇率也可能承压。若美联储全年不降息，市场需警惕资产价格的调整，包括美股下跌、美元走强对全球资产定价的影响。此外，国内通胀超预期回升或成为风险因素。

总体而言，美联储的政策调整不仅受数据驱动，还受市场预期与实际的差异影响。投资者需密切关注经济数据变化和美联储官员的表态，动态调整对降息节奏的判断，以应对可能的政策结果对资产价格的冲击。