20230401-国盛证券-市场回顾（3月5周）_轮动再提速_19页_682kb

投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了3月第5周的市场动态与投资策略，涵盖国内外股市、大类资产表现及行业轮动情况，同时分析了相关宏观经济数据与政策动向。整体来看，市场预期反复导致行业轮动加速，A股表现优于海外，但国内风险偏好有所回落。

主要观点

市场预期与行业轮动

• 本周多方预期有所反复，经济、A股和产业领域均出现波动。
• 经济方面，国务院总理李强表示3月经济表现优于1、2月，但制造业PMI环比回落。
• A股方面，公募基金持仓披露时点将至，财报披露期临近，基本面定价权重提升。
• 产业方面，马斯克等科技领袖呼吁暂停大型人工智能研究，对市场情绪产生一定影响。
• 行业轮动加速，TMT板块在分化调整后再度活跃，消费板块冲高后小幅回落。

A股行情表现

• 指数全面上行，科创50和创业板指涨幅居前，分别为1.94%和1.23%。
• 必需消费和上游资源、小盘股、高市盈率和绩优股表现占优。
• 传媒、计算机、通信等行业领涨，个股创新高比例有所回落。

海外市场表现

• 全球股市多数上涨，德国DAX、法国CAC和标普500表现较好。
• 美股全面上扬，能源、可选消费和房地产板块涨幅居前，成长与小盘风格占优。
• 港股指数全面上涨，资讯科技、能源和非必需性消费表现较好。

大类资产表现

• 全球商品价格多数上涨，布伦特原油涨幅最大。
• 人民币汇率微降，美元指数下跌，国内风险偏好回落。
• 比特币、伦敦金和美国10年期国债表现较好，成为领涨资产。

关键信息

国内经济与政策

• 2023年1-2月规上工业企业利润同比下降22.9%，主因需求不足。
• 国资委强调要做强做优做大国有资本和国有企业，推动估值重塑。
• 人民币结算LNG贸易首单开启，中国巴西贸易可用本币结算，有助于人民币国际化。

A股估值情况

• A股估值稳定，行业估值分化程度扩张。
• 科创50和深证成指PE估值历史分位上行较多，而中证500和上证指数上行较少。
• 行业估值分化系数为31.68%，环比变动1.34%，显示行业间估值差异扩大。

海外市场与资产表现

• 美国2月PCE同比增速低于预期，反映通胀回落节奏较慢。
• 美股市场估值整体上行，能源、可选消费和房地产行业表现较好。
• 港股市场估值多数下行，但资讯科技、能源和非必需性消费行业估值上行。

风险提示

• 海外市场波动加剧。
• 宏观经济和政策存在超预期变化的可能。
• 监管政策可能带来扰动。

相关研究

1. 《投资策略：情绪边际回暖，TMT虹吸显著——交易情绪跟踪第185期》（2023-03-30）
2. 《投资策略：重返鸽派定价，外资稳步入场——外资周报第155期》（2023-03-28）
3. 《投资策略：业绩考核的信号与投资指引——中国特色估值系列报告（二）》（2023-03-27）
4. 《投资策略：如何看当前极致的交易结构？——策略周报（20230326）》（2023-03-26）
5. 《投资策略：山高，路长，挂低档——2023年二季度策略展望》（2023-03-26）

图表目录

• 图表1: A股核心指数走势 (近120个交易日)
• 图表2: A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3: 股价创新高个股比例
• 图表4: A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5: 最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6: 科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7: 申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅
• 图表8: 申万一级行业本周股价创新高个股比例
• 图表9: 近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10: 近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11: 万得全A、万得全A(除金融、石油石化)、全部A股PE中位数走势
• 图表12: A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13: 申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14: 行业估值分化系数
• 图表15: 全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16: 全球重要股指历史分位
• 图表17: 美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18: 纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19: 美股市场与行业指数历史分位
• 图表20: 港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21: 港股市场与行业指数历史分位
• 图表22: 全球大类资产本周表现
• 图表23: 铜金比、油金比走势
• 图表24: 伦敦金价/CRB商品走势
• 图表25: 中美利差走势
• 图表26: 德美利差走势
• 图表27: A股修正ERP走势
• 图表28: SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29: 近20日与近120日全球大类资产表现

分析师信息

• 分析师：张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 研究助理：王昱涵
  执业证书编号：S0680121070009
  邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

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