20220529-太平洋-康强电子-002119.SZ-行业承压减缓成长高度_期待蚀刻规模化铺垫后的品类提升_6页_1mb

康强电子(002119) 总结

核心内容

康强电子是一家专注于电子半导体领域的公司，主要产品为引线框架，尤其是高技术含量、利润率较高的蚀刻框架。公司近年来在蚀刻框架领域实现了显著的成长，并在2022年一季度报告中展现出良好的利润表现。尽管一季度营业收入同比下降，但归母净利润和扣非后归母净利润均实现增长，显示出公司在行业下行周期中的韧性。

主要观点

• 行业现状与影响：电子半导体行业整体承压，尤其在封装行业和大环境影响下，一季度成长性受到一定制约。但公司仍能保持净利润增长，主要得益于蚀刻框架产品结构的优化。
• 产品结构优化：公司高技术含量、高利润率的蚀刻框架产品占比迅速提升，成为主要成长驱动力。
• 管理层稳定与战略推进：大股东银亿重整落地，梓禾瑾芯成为第一大股东，公司管理层完成重组，管理预期趋于稳定，战略执行能力增强。
• 未来增长预期：公司预计在2022-2024年期间实现净利润增长，分别为2.51亿、3.13亿和4.24亿元，当前股价对应PE分别为15.06、12.07和8.91倍，维持买入评级。
• 投资逻辑：公司有望在行业影响淡化后，实现冲压框架与蚀刻框架共同增长，同时通过蚀刻类产品应用品类提升和高级客户占比扩大，实现持续高阶成长。

关键信息

股票数据

• 目标价：26.48元
• 昨收盘：10.08元
• 总股本/流通（百万股）：375/368
• 总市值/流通（百万元）：3,783/3,704
• 12个月最高/最低（元）：22.77/9.16

一季度业绩表现

• 营业收入：4.41亿元，同比下降6.85%
• 营业利润：3,526.1万元，同比增长26.82%
• 归母净利润：3,014.97万元，同比增长32.71%
• 扣非后归母净利润：2,544.66万元，同比增长1.35%

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

预测指标

投资评级与建议

• 投资评级：维持买入评级。
• 预期表现：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

1. 上游金属材料价格涨幅超出预期。
2. 蚀刻引线框架达产进度低于预期。
3. 封装行业出现特殊变故，如渠道大幅去库存、贸易战、技术变更等不可抗力，导致封装引线框架用量大幅波动。

研究团队信息

• 证券分析师：王凌涛、沈钱
• 联系方式：
  • 王凌涛：电话 021-58502206，邮箱 wanglt@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190519110001
  • 沈钱：电话 021-58502206-8008，邮箱 shenqian@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190119110024

销售团队信息

研究院信息

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