证券公司股票质押业务信用风险分析_7页_384kb

报告摘要

股票质押式回购业务作为证券公司的重要业务之一，近年来在民企融资需求增长的背景下迅速扩张，但也伴随着显著的信用风险。2018年以来，受宏观经济放缓和中美贸易摩擦影响，股票质押业务违约风险显著上升，尤其在2019年，市场行情分化和企业经营恶化进一步加剧了风险。

风险规模扩大：截至2019年3月末，A股市场涉及股票质押的股票数量为3339只，占市场总股票数的9.26%，质押市值达5.55万亿元。
高质押比率风险集中：其中126只股票质押比率超过50%，质押市值为9374.24亿元，占总质押市值的16.90%。这些股票成为当前股票质押业务的主要风险源。
股价下跌加剧风险：截至2019年11月末，69只股票股价较2018年末下跌，成为存量风险。
退市股票风险未解：另有10只股票退市，其中8只仍有未解押的质押业务，成为待处置风险。
证券公司风险暴露：69只股票相关的证券公司质押日参考市值合计为1599.55亿元，假设质押率为50%，减值计提比例为19.41%；若质押率为30%，则计提比例为32.35%。
财务影响显著：2019年上半年，证券公司信用资产减值损失合计为66.27亿元，部分公司减值计提比例超过100%，表明存在额外风险。
风险消化周期长：在行情震荡加剧的情况下，证券公司可能面临流动性压力，且减值准备覆盖程度较低，未来大额计提将对盈利产生较大影响。

证券公司风险分布：
- 中信证券：质押日参考市值164.38亿元，减值计提比例28.60%。
- 海通证券：质押日参考市值110.30亿元，减值计提比例18.16%。
- 国信证券：质押日参考市值282.89亿元，减值计提比例126.70%。
- 光大证券：质押日参考市值114.51亿元，减值计提比例66.17%。
- 东方证券：质押日参考市值228.64亿元，减值计提比例164.15%。
- 兴业证券：质押日参考市值130.23亿元，减值计提比例737.02%。
- 中金公司：质押日参考市值84.25亿元，减值计提比例195.78%。
- 浙商证券：质押日参考市值48.99亿元，减值计提比例248.99%。
减值计提情况：
- 假设质押率为50%，减值计提比例为19.41%。
- 假设质押率为40%，减值计提比例为24.27%。
- 假设质押率为30%，减值计提比例为32.35%。
财务影响：
- 2019年上半年，证券公司买入返售金融资产减值准备合计为155.25亿元。
- 信用减值损失合计为66.27亿元。
- 证券公司需3年左右时间对存量风险进行充分计提。