20140623-中国银河-晨会纪要_16页_930kb

银河视点总结

核心内容概述

本报告为2014年6月23日的银河证券晨会纪要，涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场、行业分析、投资建议等多方面内容。主要聚焦于市场走势分析、政策影响、经济数据解读以及行业机会挖掘，整体基调为市场反弹逻辑未变，政策与经济支持市场环境改善，同时提示部分行业如房地产、信用债等需谨慎对待。

主要观点

1. 市场走势分析

• 市场整体表现：上周市场普跌，上证综指下跌2.13%，创业板指数下跌3.53%。
• 风格与行业表现：消费、成长类表现较差，传媒、非银、食品饮料、计算机跌幅靠前；有色金属、银行相对抗跌。
• 市场修复预期：本轮反弹的两个逻辑“政策支持”和“经济好转”未改变，市场情绪性下跌后有望修复。
• 推荐方向：
  • 科技型成长股：信息安全、电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。
  • 大消费类：品牌消费、医药和医疗服务、教育和娱乐。

2. 宏观经济分析

• 国内宏观：

  • 货币市场短期利率上涨，央行通过定向降准缓解资金紧张。
  • 人民币贬值预期减弱，6月起由贬转升，未来双向波动概率较大。
  • 增值税简并征收率至3%，有利于税制推广。
  • 农产品价格小幅回升，猪价受淡季影响将保持弱势震荡。

• 国际宏观：

  • 美联储削减QE规模，维持零利率，但退出QE节奏仍较慢。
  • 欧元区经济景气指数反弹，但整体仍偏弱。
  • 日本经济结构转型压力大，安倍经济学面临考验。
  • 新兴经济体中，泰国经济放缓，俄罗斯通胀压力依然存在。

关键行业分析

1. 信用债市场

• 市场表现：上周信用债涨跌不一，进入短期震荡阶段。
• 潜在供给：信用债收益率下降，潜在供给开始缓慢释放。
• 操作策略：维持息差收益为主，杠杆操作仍是可行策略。

2. 石化行业

• 安赛蜜价格上涨：价格由3.2-3.3万元/吨上涨至4万元/吨，涨幅25%。
• 行业集中度提升：金禾实业（002591）市场占有率40%，最为受益。
• 未来展望：行业紧平衡，安赛蜜价格仍有上涨空间。

3. 非银行金融

• 券商板块：上周回调，迎来良好买入时机，推荐中信、广发、招商、国元和太平洋。
• 保险行业：继续看好其防御性，推荐平安和太保。
• 信托行业：房地产信托募集规模下降，行业风险仍存，维持谨慎观点。

4. 房地产行业

• 市场表现：成交量低迷，70大中城市房价环比两年来首跌。
• 行业动态：部分城市放松落户限制，公积金政策调整。
• 投资建议：维持谨慎推荐，推荐万科、保利等防守型优质龙头股。

5. 电力行业

• 用电量与火电：全社会用电量增速略有回升，火电生产形势转好。
• 投资建议：推荐水电行业，重点推荐国投电力；火电维持谨慎推荐，推荐华电国际。

6. 风电行业

• 行业前景：政策鼓励、盈利提升、投资加速，预计2014-2015年新增装机19-22GW。
• 投资建议：推荐金风科技、华仪电气，受益于行业反转与新业务拓展。

重要数据与指标

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%以上。

风险提示与策略建议

• 流动性风险：6月下旬类似去年钱荒情景难以重演，但需关注资金错配风险。
• 政策风险：政策支持力度加大，但需警惕政策转向风险。
• 行业风险：房地产、信托等行业存在结构性风险，需谨慎对待。
• 操作策略：建议关注息差收益，维持杠杆操作；科技与大消费类股票具备反弹潜力。

总结

本报告指出，尽管市场因事件性因素出现短期调整，但政策与经济基本面支持市场进一步好转，推荐科技型成长股与大消费类股票。同时，关注信用债、石化、电力、风电等行业的结构性机会。在房地产和信托行业，维持谨慎推荐态度。整体来看，市场在政策与经济的双重支撑下仍有修复空间，但需警惕流动性、政策及行业风险。