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当前实际估值水平筑造价值投资温床

核心内容概述

本文为东兴证券研究所发布的A股策略周报，分析了2018年11月12日当周A股市场的表现与估值水平，指出当前市场估值处于历史底部区间，为价值投资提供了良好机会。文章从市场回顾、策略点评、市场结构、流动性及产业数据等多个维度展开分析，并给出了风险提示与投资建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

   • 本周上证综指下跌2.90%，深成指下跌2.78%，创业板下跌1.89%。
   • 中债指数略有上涨，11月9日收于187.5460点。

2. 估值水平分析

   • 上证综指当前PE为11.43，处于历史底部区间。
   • 通过比较1994年和2002年股票池的历史PE数据，当前估值水平分别位于0.2%和0.4%分位，表明市场估值极低。
   • 市场估值低于中位数，是价值投资的时机。

3. 板块与行业表现

   • 多数板块下跌，银行板块跌幅最大（-4.74%），非银金融板块市盈率涨幅最大（+12.63%）。
   • 采掘板块市盈率跌幅最大（-23.93%）。
   • 各板块市盈率和市净率全线下跌，但整体仍处于较低水位。

4. 概念板块动态

   • 创投板块涨幅最大（+13.00%），打板板块跌幅最大（-46.86%）。
   • 申万主题概念板块市盈率方面，创投概念涨幅最大（+10.76%）。

5. 市场结构与流动性

   • 融资余额为7616.75亿元，新增投资者数量较上周下降。
   • 央行本周无净回笼亦无净投放，银行间质押回购利率下降。
   • 外汇储备略有下降，美元兑人民币即期汇率微贬。

6. 产业数据跟踪

   • 布伦特原油价格下跌，动力煤价格上涨，铜价微涨，钢材价格指数下跌。
   • 水泥价格指数上升，但制造业用电量下降。
   • 乘用车销量环比下降，房地产成交量显著下降，住宅价格指数同比上涨。

7. 投资建议

   • 建议自下而上优选基本面良好的个股进行投资，减少交易频率，坚定持股。
   • 盯指数的意义不如重个股有效。

关键信息汇总

市场表现

估值数据

估值分位

板块与行业数据

• 市盈率跌幅最大行业：采掘板块（-23.93%）
• 市盈率涨幅最大行业：非银金融板块（+12.63%）
• 市净率跌幅最大行业：采掘板块（-23.93%）
• 市净率涨幅最大行业：家用电器（+34%）

概念板块

• 涨幅最大：创投板块（+13.00%）
• 跌幅最大：打板板块（-46.86%）

产业数据

• 原油价格：下跌至69.08美元/桶
• 动力煤价格：维持在590元/吨
• 主焦煤价格：上升至1,790元/吨
• 铜价：上升至49,510元/吨
• 钢材价格指数：下跌至159.33点
• 水泥价格指数：上升至156.79点
• 乘用车销量：2018年10月为2,047,000辆
• 房地产成交量：一线城市为429套，二线城市为2113套

风险提示

• 大盘下行风险
• 中美贸易战持续升温
• 相关政策实施不及预期

投资建议

• 重视个股基本面，而非单纯盯指数
• 减少交易频率，坚定持股
• 当前市场为价值投资提供良好机会

附：分析师与研究助理信息

分析师：郑闵钢

• 房地产行业首席研究员
• 基础产业小组组长
• 研究经历：2007年加入东兴证券研究所，曾在中国东方资产管理公司从事债转股工作八年

研究助理

• 宋劲：英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券、哲奔咨询（上海）有限公司
• 王长龙：美国南加州大学经济学硕士，2018年加入东兴证券研究所
• 吴文德：美国匹兹堡大学金融学硕士，2018年加入东兴证券研究所

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