20240429-长江期货-国债期货周报_21页_1mb

国债期货周度观点

国债期货承压运行。央行对超长债利率的担忧及对农商行指导加强，叠加市场对地产政策预期升温，带动国债走弱。基本面变化不大但市场情绪转向，风险偏好回升，预计短期压力延续；风险提示地缘政治变化及人民币贬值风险。

国内宏观数据整体稳中有升

• PMI数据：3月制造业PMI为50.8%，重返扩张区间；生产、新订单指数均高于临界点，原材料库存降幅收窄。
• 工业增加值：3月同比实际增长4.5%，创6个季度新高；重点领域投资持续扩张。
• 进出口表现：一季度进出口总值同比增15%，消费保持韧性；社会消费品零售额增长4.7%，线上零售结构优化。
• 社融与投资：3月末社融存量同比增8.7%，固定资产投资增速回升，制造业投资动能增强。

国际经济面分化

• 美国：3月CPI超预期，就业数据强劲；PMI数据表现分化，服务业复苏不及预期。
• 欧元区：3月CPI同比2.4%，低于预期；经济复苏承压，通胀控制面临挑战。

政策动态

• 美联储将通胀列为首要风险，对冲基金杠杆率创新高；日本央行维持宽松立场。
• 中国维持LPR不变，强调长期国债收益率合理性；推出汽车以旧换新补贴政策。
• 国务院部署金融领域国有资本优化调整；中美宣布五点合作共识。

市场流动性

3月LPR报价持平，央行操作稳中偏松，市场流动性整体充裕。实体经济融资需求释放，但外币贷款增速放缓。