20210402-山西证券-专题报告—2021年1-2月山西经济数据点评_山证看山西_19页_1mb

山西经济与信用债市场2021年1-2月总结

核心内容概览

2021年1-2月，山西省经济数据在去年低基数影响下呈现高增长态势，主要经济指标同比增速均较高。产业结构升级持续推进，新动能加快成长，尤其是装备制造业和高技术制造业表现突出，新能源汽车和光伏电池产量成倍增长。消费方面，网络消费增长显著，社会消费品零售总额同比增长43.8%，高于全国平均水平。投资方面，固定资产投资同比增长39.2%，其中高技术制造业投资增长2.1倍，工业技改投资增长1.4倍，基础设施投资增长44.5%。

主要观点

• 经济指标增长显著：受去年低基数影响，主要经济指标同比增速较高，工业增加值增长36.1%，固定资产投资增长39.2%，消费增长43.8%。
• 产业结构优化：煤炭工业增加值增速继续高于非煤工业，装备制造业和高技术制造业增速大幅增加，其中装备制造业增长62.3%，高技术制造业增长33.8%。
• 消费新业态发展：网络消费增长1.4倍，成为新的增长点，限额以上网上商品零售额达26.1亿元。
• 投资结构优化：制造业投资增长78.0%，高技术制造业投资增长2.1倍，工业技改投资增长1.4倍，基础设施投资增长显著。
• 信用债市场表现：山西省产业债和城投债信用利差均处于较高水平，其中产业债信用利差为276.8BP，全国排名第一；城投债信用利差为204.6BP，排名全国第七。
• 信用债发行与到期：2021年3月，山西省信用债发行15只，发行规模109.5亿元，到期35只，发行规模占比0.52%，低于中部六省平均水平。
• 无信用债违约事件：山西地区在3月无信用债违约事件，但全国范围内有33只信用债违约，其中24只构成实质违约。
• 信用债推迟与取消：1只超短融债券取消发行，12.8亿元的债券隐含评级下降。
• 经济政策动态：山西省推进“腾笼换鸟”项目，首批发布63个项目；深化资本市场县域工程，确定57个试点县域；出台服务业提质增效行动计划，力争服务业增加值突破万亿元。
• 重点企业动态：山西焦煤集团与晋能控股完成第二批煤矿资产重组；同德化工通过高新技术企业重新认定；永东股份获得发明专利证书。

关键信息

• 产业债信用利差：山西省产业债信用利差为276.8BP，全国排名第一，所处历史分位数为97.5%。
• 城投债信用利差：山西省城投债信用利差为204.6BP，排名全国第七，所处历史分位数为74.5%。
• 煤炭行业信用利差：煤炭行业信用利差为120.3BP，排名第6。
• 信用债发行情况：2021年3月，山西省信用债发行15只，发行规模109.5亿元，全国占比0.52%。
• 信用债到期情况：3月到期35只，全国到期1185只。
• 信用事件：山西地区无信用事件发生。
• 资本市场发展：山西省推进资本市场县域工程，覆盖57个试点县域，推动企业上市进程。

信用债市场分析

• 信用利差情况：山西省产业债和城投债信用利差均处于高位，主要受煤炭行业影响。
• 信用债发行：山西省信用债发行规模较低，与中部六省相比仍有提升空间。
• 信用债违约：全国范围内有33只信用债违约，但山西地区无违约事件。
• 评级变化：晋城市国有资本投资运营有限公司旗下2只债券隐含评级下降，余额为12.8亿元。

经济动态

• 国企改革：山西省属国企首批“腾笼换鸟”项目公布，涵盖13大类63个项目，其中晋能控股和山西焦煤分别有18和4个项目。
• 资本市场发展：山西省推进资本市场县域工程，实现57个试点县域全覆盖。
• 服务业发展：出台60条具体措施，推动服务业提质增效，力争服务业增加值突破万亿元。
• 科技创新：省委书记楼阳生主持创新生态建设会议，强调科技创新的重要性，推动新型研发机构建设。
• 产业政策：发布《省级人工智能基础数据产业发展引导专项资金申报指南》，支持人工智能基础数据领域发展。
• 交通与5G：山西省力争三年内实现主要高速公路和重要国省道5G网络连续覆盖。
• 环保政策：出台《关于加快推进塑料污染治理行动方案》，推动禁限塑工作提速。

重点企业动态

• 焦煤集团与晋能控股：完成第二批煤矿资产重组，涉及25座煤矿，产能合计2850万吨。
• 永东股份：获得发明专利证书，提升技术创新能力。
• 仟源医药：子公司获得多项政府补助，但未来是否持续存在不确定性。
• 同德化工：通过高新技术企业重新认定，享受15%的企业所得税优惠。
• 同德化工拟投资：拟设立全资子公司，投资建设全生物降解塑料生产线项目，进入绿色塑料行业。

结论

2021年1-2月，山西省经济数据表现强劲，主要得益于去年低基数和产业结构升级。信用债市场虽处于高位，但无违约事件，显示市场相对稳定。经济政策和产业动态显示，山西正积极进行产业结构调整和科技创新，以推动高质量发展。重点企业动态表明，山西在推动企业转型升级和技术创新方面取得了一定进展。