20220423-东北证券-澳华内镜-688212.SH-内窥镜表现亮眼_研发_营销双重发力_4页

澳华内镜（688212）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为澳华内镜的首次覆盖报告，发布于2022年4月23日。报告指出，公司2021年实现营业收入3.47亿元，同比增长31.82%，归母净利润0.57亿元，同比增长208.16%。尽管2022年第一季度受疫情影响，营收同比增长13.77%，但归母净利润同比下降63.80%。公司作为内窥镜设备领域的领先企业，其主营业务表现突出，尤其是内窥镜设备的销售增长显著，毛利率保持在较高水平。分析师刘宇腾对该公司给予“增持”的投资评级，并提供了盈利预测和估值分析。

主要观点

• 内窥镜设备表现亮眼：2021年内窥镜设备营收达3.04亿元，同比增长31.59%，占公司整体营收的87.53%，毛利率达71.58%，同比增长1.41个百分点。内窥镜诊疗耗材和维修业务也实现了高速增长，分别增长31.51%和75.84%。
• 研发与营销双轮驱动：2021年研发费用率达14.22%，同比增长25.79%，推动了产品技术的不断升级。公司正积极开发新一代产品如AQ-300，并计划在2022年上市推广。同时，公司在国内市场持续布局营销网络，建立多家营销分公司及服务网点，国际市场以欧洲为中心推进产品准入。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年收入分别为4.48亿元、6.71亿元和10.21亿元，归母净利润分别为0.65亿元、0.98亿元和1.54亿元，对应每股收益分别为0.49元、0.73元和1.16元。根据行业平均估值水平，公司当前估值具备一定吸引力，给予“增持”评级。
• 财务指标分析：公司2021年毛利率为69.3%，净利润率16.4%。2022年一季度销售费用率上升3.65个百分点，影响了净利润表现。随着公司业务扩张，应收账款周转天数有所下降，但存货周转天数增加，表明库存管理面临一定压力。
• 风险提示：公司面临新产品开发不达预期及疫情反复等风险。

关键信息

财务数据概览

估值指标

股票数据

• 6个月目标价：50.5元
• 收盘价：44.56元
• 12个月股价区间：33.95~49.45元
• 总市值：59.42亿元
• 总股本：133百万股
• 日均成交量：2百万股

投资建议

• 投资评级：增持
• 评级依据：公司内窥镜设备表现强劲，研发与营销策略有效，未来增长潜力大，且估值具备吸引力。

风险提示

• 新产品开发不达预期
• 疫情反复影响业务发展

研究团队简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

附注

• 本报告为东北证券股份有限公司制作，仅供其客户参考。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
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