20240526-东吴证券-策略周评_大宗商品和资源股本轮行情的持续性如何__8页_642kb

大宗商品价格上涨及持续性分析报告摘要

2024年5月26日发布的东吴证券研究报告《策略周评：大宗商品和资源股本轮行情的持续性如何？》对当前大宗商品价格走势及其对市场的影响进行了分析。报告认为，本轮大宗商品的涨势有以下核心原因：

◼ 供给与库存因素：
上游产能受限，碳减排政策限制资本开支，资源品因长期去库导致部分商品库存处于历史低位，供需缺口推动价格弹性提升。

◼ 需求与货币因素：
制造业复苏、中国电力投资高增长、出口回暖等支撑了有色商品价格；美元信用受损放大美元计价商品的波动，推动重估；市场预期美元后续将走弱，利好商品。

◼ 权益市场表现：
高股息属性使资源类股票成为资产荒下的稀缺筹码，推动相关板块弹升。尽管红利风格受益于利率下行，但行业后续走势取决于需求端的新信号。

◼ 未来展望及风险：
需求是新一轮行情关键，而4月全球制造业PMI已跌出扩张区间，叠加中国地产政策放松情况不明，可能导致商品分化的行情持续分化，黑色系商品与贵金属普遍受益。

◼ 投资建议：
短期关注商品景气传导至相关板块，长期布局具备高ROE、防御能力强的资源股，同时提醒地缘政治和货币政策风险。

报告通过图表展示了库存水平、PMI数据、黄金与美元走势等，支持结构性判断。