20220628-东兴证券-银行业跟踪_国股票据转贴现利率回升_信贷融资需求有所改善_10页_1mb

银行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月中国银行业市场情况，指出当前银行息差保持韧性，信贷融资需求有所改善，同时对行业未来走势进行了展望，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. LPR保持稳定，银行息差具备韧性

• 6月LPR未变化：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平，符合市场预期。
• 货币政策谨慎：6月以来，央行货币政策操作相对谨慎，MLF利率保持稳定。
• 财政政策加码：预计下半年财政政策将进一步加码，有助于改善银行有效信贷需求不足的局面，推动贷款增速触底回升。
• 负债成本下降：央行4月改革存款利率定价机制，有助于银行稳定负债成本，降低净息差收窄压力。
• 息差收窄有限：综合考虑银行当前的信用成本、运营成本、资金成本和盈利空间，预计息差收窄幅度有限，具备韧性。

2. 国股票据转贴现利率回升，信贷融资需求改善

• 票据利率回升：6月以来，3个月国股票据转贴现利率已从低点回升超过1.5个百分点。
• 疫情好转带动需求：疫情好转促使融资需求改善，居民与企业中长期贷款需求有望修复。
• 财政与地产政策支持：预计财政政策加码将带动基建投资，地产政策松绑或改善销售表现，推动信贷市场回暖。

3. 板块表现

• 银行板块下跌：上周银行板块下跌0.42%，跑输沪深300指数2.41个百分点。
• 个股表现分化：涨幅居前的有杭州银行（+2.65%）、光大银行（+0.94%）、招商银行（+0.88%）、渝农商行（+0.76%）、北京银行（+0.67%）；跌幅较大的包括瑞丰银行（-5.08%）、齐鲁银行（-4.68%）、常熟银行（-3.67%）、西安银行（-3.45%）、青农商行（-2.92%）。
• 北向资金流出：上周北向资金净流出27.62亿元，其中银行板块净流出20.16亿元。

关键信息

1. 流动性情况

• 央行操作：上周央行公开市场操作净投放500亿元，流动性平稳充裕。
• 市场利率走势：Shibor001、Shibor007分别上升2BP、11BP；DR001、DR007分别上升2BP、18BP。
• 同业存单利率：1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别上升3BP、下降1BP、上升2BP。

2. 行业动态

• 政策监管：央行强调对平台企业支付和其他金融活动加强监管，结构性货币政策工具将“有进有退”。
• 宏观杠杆率：截至2021年末，中国宏观杠杆率为272.5%，比2016年末上升23.9个百分点。
• 金融风险防控：银保监会表示，我国金融资产盲目扩张已得到根本扭转，高风险影子银行压降约25万亿元，中小银行运行平稳。
• 财政政策方向：财政部提出加快落实政策，加大宏观政策调节力度，继续做好“六稳”“六保”工作。

3. 个股动态

• 农业银行：2022年二级资本债券（第一期）发行完毕，总规模600亿元。
• 中信银行：中信有限无偿划转64.18%股权及263.88亿元可转换债券给中信金控。
• 青岛银行：获准发行不超过64亿元无固定期限资本债券。
• 渝农商行：获准发行不超过50亿元金融债券。

投资建议

• 行业展望：国内疫情缓和、复工复产推进，以及稳增长政策发力，有望改善银行信贷需求，全年盈利增速保持稳健。
• 区域银行表现：优质区域银行信贷需求将率先反弹，信贷市场景气度较高，以量补价更加通畅。
• 重点推荐：江浙区域性银行，尤其是宁波银行（体制机制市场化程度高，多元利润中心夯实）和常熟银行（小微业务领先，异地增长空间大）。

风险提示

• 经济下行风险：经济失速下行可能导致资产质量恶化。
• 疫情扩散风险：疫情持续扩散可能影响银行正常经营。
• 监管政策变动：监管政策出现预期外变动可能带来不确定性。

行业评级体系

• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业数据概览

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现为东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，自2019年起在东兴证券研究所从事银行行业研究。

行业与公司报告汇总

未来3-6个月行业大事

• 7月15日左右公布6月社融数据，为市场提供重要参考。

结论

综上所述，当前银行业面临一定的融资需求低迷，但随着疫情好转和政策支持，信贷市场有望回暖。银行息差保持韧性，行业盈利增速稳健。重点推荐区域银行，尤其是宁波银行和常熟银行。同时需关注经济下行、疫情扩散及监管政策变动等风险。