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中原证券2024年12月04日研究报告总结

财经要闻

商务部等九部门联合发布行动计划，提出到2027年基本建成现代商贸流通体系；市场监管总局推进信用修复全国统一平台建设；交通运输部支持37个城市开展综合货运枢纽补链强链建设。

宏观策略

年度策略

展望2025年，全球经济面临低增长、人口变化、绿色转型等挑战，中国GDP增速预计在5%左右，消费改善、投资稳定、外贸压力加大。政策将以促内需为核心，央行保持宽松，财政积极有为，继续推动“两新”政策落地。资本市场将深化改革，聚焦科技创新和产业升级，预计A股总体震荡上行。

重点投资主线包括：

• 科技自主可控：人工智能、半导体、化工新材料等；
• 促内需相关：智驾产品产业链、智能家居、船舶、工程机械；
• 供给优化与需求回暖：光伏、锂电池；
• 资本市场改革：并购重组、现金分红等主题。

风险因素包括：中美贸易摩擦加剧、宏观调控政策效果不及预期、资本市场深化改革进展缓慢。

周度策略

上周A股震荡整理，消费电子、游戏、半导体等行业表现较好。市场成交额维持高位，短期涨幅较大导致震荡幅度加大。预计未来股指总体维持震荡上行格局，建议投资者关注软件开发、半导体、环保等行业。

重点行业分析

化工行业

2024年景气度低位运行，部分公司净利润同比下降。随着逆周期调控逐步落地，化工行业或进入底部复苏阶段。建议关注磷化工、钾肥、涤纶长丝及化工新材料领域。策略：配置有资源禀赋的龙头企业，顺应政策扶持方向。

电气设备行业

增量政策提振下，电网投资增速高位运行，出口延续高速增长。估值处于低位，且设备制造成本下降，营收端受益政策释放，板块阶段性修复可期。建议关注输变电龙头与具备海外竞争力的企业。

人工智能与半导体

产业链技术创新持续推进，AI算力需求旺盛推动硬件增长。预期2025年半导体行业将进一步上行，重点关注半导体设备、自主可控、国产替代方向，如海光信息、立讯精密等。

总结与展望

报告指出，在政策逐步发力和内需回升的背景下，重点关注科技自主可控、新兴消费需求、以及政策深度介入领域如电力、水利、电网等。短期市场情绪震荡，需关注重要外部政策变动态态。中长期，A股有望迎来结构化机会，目标集中于高景气度的细分赛道和具备全球竞争力的企业。