股指期货9月月报：政策面多点发力活跃资本市场，A股震荡反弹尚有空间-20230903-广发期货-29页_2mb

股指期货9月报总结

核心内容

本报告分析了8月A股市场走势、政策环境及宏观经济数据，为9月股指期货投资策略提供参考。整体来看，8月市场在政策刺激下出现震荡反弹，但经济基本面仍偏弱，需关注后续政策效果及市场情绪变化。

主要观点

• 政策底出现：8月各部门密集出台多项政策，包括降低印花税、收紧IPO及减持、降低融资保证金比例、非对称调降LPR利率、调整房贷政策等，旨在活跃资本市场并刺激地产与消费。
• 海外风险缓解：中美贸易沟通加强，美国通胀数据符合预期，市场对美联储9月维持利率不变预期增强，有助于稳定外贸出口预期。
• 市场走势：8月主要指数高位回调后震荡筑底，月末开启反弹。沪深300与上证50分别下跌6.21%、5.39%，中证500与中证1000分别下跌5.73%、6.32%。
• 行业表现：8月Wind一级行业多数回调，仅通讯服务上涨，房地产、材料、工业跌幅居前，预计9月部分顺周期板块如银行、家电可能受益于政策刺激。
• 期货指标：期现价差整体上行，跨期价差有所收敛，部分指数的展期成本下降，显示市场流动性改善。
• 宏观经济：7月CPI、PPI同比低点，但核心CPI上行，PPI降幅收窄；社融信贷疲弱，但货币环境宽松，政策刺激有望推动经济回暖。
• 流动性变化：LPR非对称调降，央行净投放流动性3870亿元，市场利率稳中有升。

关键信息

一、股指期货指标分析

• 期现价差：IF主力合约期现价差从升水10.60点上行至11.53点；IH从升水7.31点收敛至6.14点；IC从升水0.12点上行至3.00点；IM从升水1.59点上行至6.30点。
• 跨期价差：IF跨期价差由44.6上行至55点；IH由37.4点缩窄至34.8点；IC由-34.8收敛至-9点；IM由-73.6收敛至-24.4点。
• 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值持平，PE比值上升，PB比值前者下降后者持平。
• 持仓变化：前5席位均呈现净空头，IF净空头增加8996手，IH增加1174手，IC减少2008手，IM增加2058手。
• 展期成本：IF最优年化展期成本为-2.74%，IH为-2.28%，IC为-0.67%，IM为0.24%。

二、宏观经济跟踪

• 价格指数：7月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，核心CPI同比上升0.8%；PPI降幅持续收窄，CPI预计下半年回升。
• 社融与货币：7月社融存量同比增速放缓至8.9%，居民及企业贷款下滑明显，M1与M2剪刀差较高，货币流入实体经济效率较低。
• 工业与制造业：7月工业利润总额累计同比降幅收窄至15.5%，制造业PMI连续3个月上升至49.7%，非制造业PMI为51.0%，仍处于扩张区间。
• 投资与消费：固定资产投资增速放缓，但专项债提速有望提振基建投资；社会零售总额同比增速仍弱势，为2.50%。
• 进出口：8月出口金额同比下降12.4%，中美重启贸易沟通可能促进出口回升。

三、房地产与汽车行业

• 房地产：开发投资仍低迷，销售量价持续下滑，但政策调整（如“认房不认贷”、降低首付比例）可能带来边际改善。
• 汽车行业：销量下滑，新能源汽车为主要增量，但整体仍偏弱。

四、流动性跟踪

• 利率变化：8月1年期LPR非对称调降10bp至3.45%，5年期LPR保持4.20%不变；SHIBOR隔夜利率上升1.8个基点，DR007加权平均利率上升0.3184%。
• 货币市场操作：央行8月净投放流动性3870亿元，通过逆回购操作缓解市场资金紧张。

投资策略建议

• 9月可关注估值低位的IC，逢低做多。
• 市场处于震荡筑底阶段，建议投资者谨慎入场，关注盈利改善的板块。
• 政策刺激下，银行、家电等顺周期板块可能有上涨空间。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性负责。投资者据此投资，风险自担。