20230730-浙商证券-医药生物周跟踪_从医改任务看医药投资方向_16页_1mb

医药生物行业周报核心观点总结

一、医改任务与投资方向

1. 医保支付端改革

   • 临床疗效明确、技术需求强的治疗类、手术类服务优先纳入医保调整范围；
   • 到2023年底，≥70%统筹区域推进DRG/DIP改革，加速临床价值高的医药产品需求，抑制辅助性、非必需产品；
   • 支付模式软约束将长期影响医疗产品结构。

2. 药品器械集采动态

   • 集采范围扩大（口服药、注射剂接近完成，第九批仿制药集采启动），推动“存量出清+新兴驱动”转型；
   • 省级集采逐步纳入独家生物药及中药，需综合评估分组、降幅影响。

3. 中医药创新发展

   • 研发路径差异化：中药继承经典名方，叠加创新药审评加速；
   • 政策扶持医疗终端（中医特色医院、中医康复中心建设），把握中药行业复苏机遇。

二、行业表现要点

1. 估值触底回升

   • 本周医药板块涨幅291%，但仍跑输沪深300 156个百分点，估值达2713倍PE，环比上升7.5%；
   • 医药行业对A股总成交额的占比为56%，环比略增0.6%。

2. 细分板块表现

   • CZ索引细分版块普涨，创新药(+86%)、生物药(+49%)、医疗器械(+27%)涨幅居前；
   • 公司层面：创新药（康方生物+215%）、生物药（我武生物+148%）领涨。

3. 陆港通资金动态

   • 北向资金医药板块持股市值环比增加69亿元，生物制品获净流入，创新药械流出。

三、投资建议与主线

1. 推荐方向

   • 复苏新周期：覆盖调整后诊疗量恢复；
   • 政策消化：合理响应控费趋势；
   • 产品周期：创新药械填补需求缺口，重点布局中药、仿制药、先进制造产业链（CXO/原料药）及医疗硬科技。

2. 重点关注公司
   创新药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等。
   配套产业链：药明康德、泰格医药、康龙化成等。

四、风险提示

• 行业政策变动、研发进展不及预期、业绩低于预期等风险仍需关注。