20230329-西部证券-基金研究系列跟踪报告_分域维度下基于投顾策略持仓机构共识度基金优选策略_10页_2mb

分域维度下基于投顾策略持仓机构共识度基金优选策略总结

核心内容

本报告基于上一篇基金研究系列专题报告，在原有基金投顾策略持仓基础上进行进一步优化，旨在通过分域策略精简持仓数量，同时提升基金投资策略的阿尔法收益或收益风险比。

1.1 策略样本池分域

• 投顾策略样本池数量庞大，如天天基金端共有282个策略，涵盖从固收型到权益型等不同权益中枢。
• 将策略按照业绩基准中的权益中枢划分为5组：固收型（0-5%）、理财加（5-15%）、固收加（15-15%）、平衡型（30%-70%）、权益型（70%-100%）。

1.2 业绩分域后策略表现：主动权益型组合有进一步提升

• 主动权益型低重合度子基金样本组在分域后年化收益率为 28.14%，优于全样本组（21.63%）及未分域低重合度组（24.86%）。
• 夏普比率方面，低重合度策略组表现优于全样本组，但略弱于未分域低重合度组。
• 主动权益型低重合度组合持仓中，行业主题型基金占比较高，且多为“卫星”配置，对组合收益有积极贡献。
• 均衡型主动权益样本在不同重合度类别上均落后于主动权益全样本组，但波动率表现优于全样本组。

1.3 收益风险比分域后策略表现：固收加以及固收型组合表现进一步提升

• 固收加型低重合度样本组在收益回撤比分域后年化收益率为 6.34%，优于全样本组（4.70%）及业绩分域样本组（4.60%）。
• 固收型低重合度样本组在收益回撤比分域后年化收益率为 3.21%，优于业绩分域组（3.12%）及未分域组（3.09%）。
• 收益回撤比分域后的低重合度样本组在收益增厚维度有进一步提升，但在收益风险比方面仍弱于未分域组。

主要观点

• 分域策略有效性：通过将投顾策略样本池按权益中枢或收益回撤比进行分域，可有效提升基金投资策略的收益和收益风险比。
• 主动权益型组合：在业绩分域后，低重合度策略组表现优于全样本组，且行业主题型基金在“卫星”配置中贡献超额收益。
• 固收加与固收型组合：收益回撤比分域后，低重合度策略组在收益增厚方面表现更优，但收益风险比仍不如未分域组。
• 精简持仓数量：分域策略不仅有助于提升收益，还能有效精简策略持仓数量，提升投资效率。

关键信息

• 分域方式：
  • 主动权益型组合按业绩分域。
  • 固收加与固收型组合按收益回撤比分域。
• 分域效果：
  • 主动权益型低重合度组年化收益率提升至 28.14%，夏普比率优于全样本组。
  • 固收加型低重合度组年化收益率提升至 6.34%，优于全样本组及业绩分域组。
  • 固收型低重合度组年化收益率提升至 3.21%，优于业绩分域组。
• 持仓特征：
  • 主动权益型低重合度持仓多为行业主题型基金，如互联网、电子、消费、新能源等。
  • 固收加型低重合度持仓以灵活配置型为主，部分标的接近分类上限。
  • 固收型低重合度持仓以中长期纯债为主，包括部分QDII债券基金。

风险提示

• 文中回测策略表现基于历史数据，未来市场环境变化可能导致结论失效。
• 投顾策略样本及持仓数据可能存在记录错误、缺失或不全的风险，可能影响结论准确性。

相关研究

• 《基于基金投顾策略持仓构建机构共识度基金优选策略表现》（2023年02月08日）

索引

• 图1：天天端基金投顾策略权益中枢分布（个）
• 图2：业绩分域后样本组收益风险表现
• 图3：业绩分域后绩优组合基金优选策略3月最新持仓
• 图4：主动权益均衡型与全样本组业绩风险对比
• 图5：业绩分域后绩优组合基金优选策略最新持仓（主动权益均衡型）
• 图6：业绩分域后基金优选策略表现（固收加、固收型以及截面新增型）
• 图7：收益风险比分域后基金优选策略表现（固收加、固收型以及截面新增型）
• 图8：收益风险比分域后绩优组合基金优选策略最新持仓（固收加型、固收型）

数据来源

• Wind数据
• 西部证券研发中心数据（截至2023年03月29日）