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2015年12月23日晨会报告总结

核心内容

本次晨会报告围绕2016年中国经济政策方向、市场走势及投资机会展开，重点分析了中央经济工作会议提出的结构性改革，包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，并结合市场动态与投资建议进行分析。报告还涉及国际油价变化、LED产业技术突破、国企改革、金融市场监管创新等多个领域。

主要观点

1. 结构性改革引领经济新常态

• 中央经济工作会议提出以供给侧改革为核心，推动经济持续健康发展。
• 改革将围绕“宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底”五大政策支柱展开。
• 改革的重点包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
• 改革预期将带动市场风险偏好上行，尤其关注国企改革、供给侧改革。

2. 市场走势分析

• 大盘上涨动力主要来自房地产、上海国资、银行等板块。
• 市场短期可能伴随个股调整出现盘整，但大幅下跌风险较低。
• 2016年，A股市场可能呈现区间震荡，但个股机会仍存。
• 长期来看，中国经济增速的向上拐点有望在2016年出现，经济将呈现缓慢上升趋势。

3. 政策与投资建议

• 政策层面将推动供给侧结构性改革，重点支持创新、绿色、开放、共享的发展理念。
• 建议关注一线地产、银行、上海国资等板块。
• 成长股中长期投资逻辑未变，但部分板块估值偏高，需精选个股。

4. 金融与市场改革

• 上海清算所将在2016年推出三项创新：中国信用债指数、外汇期权中央对手清算、碳金融业务。
• 随着人民币国际化推进，金融市场的“压舱石”作用将进一步增强。
• 货币基金在年末流动性需求旺盛，收益率有望提升，成为理想的配置窗口。

关键信息

1. 经济结构转型

• 2016年将是中国经济结构转型的关键年，供给侧改革成为核心。
• 消费将成为经济增长的“三驾马车”中最重要的动力。
• 2015年消费增长贡献率已达58.4%，预计2016年将提升至65%左右。

2. 财政与货币政策

• 积极财政政策将加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率。
• 财政赤字率预计从2015年的2.3%进一步扩大，用于支持实体经济发展。
• 货币政策将保持灵活适度，为结构性改革营造适宜的金融环境。

3. 房地产去库存

• 房地产去库存将通过农民工市民化、扩大有效需求、发展住房租赁市场等“组合拳”措施进行。
• 鼓励自然人和机构投资者购买库存商品房，推动市场消化。
• 一线城市的楼市有望回暖，三、四线城市去库存步伐加快。

4. 国际油价与美元走势

• 美国解除原油出口禁令，短期对国际油价影响有限，但长期可能增加全球供应，压低油价。
• 美联储加息周期开启，美元升值对大宗商品形成压力。
• 国际油价持续下跌，黄金等商品市场也面临挑战。

5. LED产业技术突破

• LED产业迎来中国标准，硅衬底技术成为自主知识产权代表。
• 硅衬底LED技术在衬底加工、外延生长、芯片制造、器件封装等方面实现突破，具有良好的成本优势。
• 该技术可能推动LED产业格局重塑，带动相关产业链发展。

6. 国企改革与市场机遇

• 2016年将是国企供给侧改革的关键年，重点推进国企改革、垄断行业改革。
• 国企在去产能、去库存、去杠杆等方面具有重要地位，将成为改革的主体。
• 通过产权转让、兼并重组等方式，推动产业集中度提升，释放资源。

7. 金融风险防范

• 防范化解金融风险是重点，包括信用违约、地方政府债务风险、非法集资等。
• 金融监管体制改革将加快，以防范系统性金融风险。
• 注册制的推出将改善企业融资环境，推动去杠杆。

重要数据与趋势

投资建议

• 股票投资：关注一线地产、银行、上海国资等板块，重视国企改革及供给侧改革带来的结构性机会。
• 成长股：虽然估值偏高，但龙头企业仍具投资价值，关注互联网、信息产业、高端制造、虚拟现实等新兴领域。
• 货币基金：年末流动性需求旺盛，收益率有望提升，是稳健型投资者的理想选择。
• LED产业：硅衬底技术突破，具有成本优势，有望推动产业格局变化，关注相关企业。

总结

2016年将是结构性改革的深化之年，重点在于供给侧改革与金融体系优化。政策层面强调“稳中求进”，注重经济增长质量与效率。市场方面，房地产、银行、上海国资等板块将成为推动大盘上涨的主要动力，同时成长股和新兴产业也值得关注。此外，国际油价受美国政策影响，可能进一步承压；而LED产业的技术突破将为中国制造业带来新的增长点。金融市场的改革也将为投资者提供新的机会，特别是货币基金和信用债市场。整体来看，2016年的投资机会将更多体现在改革与转型之中。