20230928-中邮证券-8月工业企业利润解读_盈利修复有望延续_12页_738kb

工业企业利润报告分析总结

主要数据

• 1-8月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降11.7%，营收同比下降0.3%，营业成本同比增长0.2%。
• 营业收入利润率为5.52%，同比下降0.71个百分点，为近五年同期最低。
• 8月工业企业利润同比由降转增，增长1.72%，环比改善。

核心观点

• 8月工业经营环比改善，主要因内需回暖、出口边际改善和物价回升。
• 短期内量价回升推动利润改善，但整体修复偏弱。
• 9月有望延续改善趋势，行业内需、出口和物价因素仍支撑。
• 四季度内外需恢复不确定性是主要风险，利润修复可能受阻。

其他关键点

• 企业部门杠杆率连续两月走平，资产负债率为57.6%，私营企业杠杆上升最快。
• 产成品库存同比增长2.24%，库存拐点临近，取决于需求和价格持续性。
• 分行业看，黑色金属、化学纤维等上游行业利润改善明显，中游设备制造业和汽车业保持较高增速。
• 风险包括政策宽松不及预期，以及外部因素扰动。

风险提示

• 政策宽松力度可能不及预期，影响工业恢复进程。
• 经济不确定性，如内外需变化，可能制约利润改善。