20130524-兴业证券-兴业证券晨会纪要_16页_865kb

报告摘要

行业观点总结（2013/05/20-2013/05/24）

化工行业观点

核心内容

化工行业在二季度需求复苏偏弱，价格维持弱势，企业主动检修、停产较多，行业开工率下降。但部分子行业如农药、MDI、染料等由于供给格局改善，景气度良好。长期来看，行业仍处于去产能周期，但经济增长和环保因素抬高了行业底部，子行业盈利前景分化。

主要观点

行业整体：需求复苏偏弱，价格平稳，开工率下降。
子行业：农药、MDI、染料等板块表现较好，尤其是分散染料在龙头和解后竞争格局优化，产品价格上调。
环保因素：对农药等子行业供给端形成持续影响，推动行业格局改善。
重点公司：
- 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏进入成长期，草甘膦处于高景气阶段，南通项目达产后带来10亿元收入增量。
- 烟台万华：MDI产能扩大，成本优势明显，改性MDI、TPU和ADI业务增长迅速。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，增强分散染料定价权，中间体产能扩张提升盈利。
- 新安股份：草甘膦行业供需变化显著，盈利有望改善；有机硅行业处于底部，未来有望复苏。
- 华鲁恒升：尿素业务受益于原料价格走低，成本优势突出，乙二醇项目有望成为新的利润增长点。
- 联化科技：受益于海外产能向国内转移，深度合作模式提升竞争力。
- 华邦颖泰：农药与医药双业务布局，协同效应明显。
- 久联发展：受益于西部民爆需求，并购实现跨区域布局，硝酸铵价格弱势利好毛利率。

行业动态

IEA上调石油需求预测：首次上调，预计日需求增加80万桶。
山东开展农药大检查：重点检查高毒农药，强化安全监管。

交通运输行业观点

核心内容

交通运输行业整体表现平稳，部分子行业如铁路、机场具有防御性特征，而港口、公路、航空、航运等面临一定的增长压力和政策不确定性。

主要观点

铁路：运价改革、资产注入带来正面预期，低估值、高分红品种值得关注。
机场：流量与广告双轮驱动，低估值、稳增长、促消费，具备长期配置价值。
港口：投资持续，产能利用率下降，业绩增速缓慢，建议关注政策和区域规划带来的机会。
公路：关注区域经济发展好、分流压力小、车流增速稳定、收费政策敏感度低的标的。
航空：五一假期后需求小幅回落，票价跌幅扩大，建议关注商务航线走势及暑期旺季弹性。
航运：运力供给下降，干散货行业有望出现产能利用率拐点，建议关注中远航运。
物流：政策扶持预期减弱，建议关注新商业模式和估值安全边际较高的个股，如怡亚通、中储股份、飞力达。

重点公司

上海机场：海棠湾项目前景好，维持“买入”评级。
大秦铁路：货运提价受益最大，维持“增持”评级。
上港集团：受益海外经济复苏，估值低，股息率高。
中储股份：购物中心转型领先，维持“买入”评级。
飞力达：估值偏低，成长性明确。

行业动态

航空数据：五一期间旅客同比+10%，客座率80%，平均票价同比-13%。
机场数据：部分机场一季度表现良好，如深圳机场、厦门空港、上海机场。

医药行业观点

核心内容

医药板块整体表现优于市场，但受政策利空影响，短期存在调整风险。重点推荐业绩确定性强、具备增长潜力的公司。

主要观点

政策风险：广东省非基药和基药招标政策偏严厉，可能对化学制剂企业带来负面影响。
行业趋势：医药板块估值偏高，短期可能调整，但中长期仍有增长潜力。
重点公司：
- 汤臣倍健：年内增长逐季提速，品牌与渠道建设具看点，维持“增持”评级。
- 舒泰神：主导产品NGF增长强劲，未来OTC市场潜力大，维持“增持”评级。

盈利预测

汤臣倍健：预计全年业绩增速超过50%，上调2013-2015年EPS至1.36、2.00、2.89元。
舒泰神：预计2013年主导产品NGF增长50%以上，二线品种舒泰清也有望高速增长，上调EPS至1.70、2.30、3.04元。

风险提示

汤臣倍健：渠道精细化推进慢于预期，新进竞争对手风险。
舒泰神：短期单品种依赖风险，新产品研发低于预期。

旅游餐饮行业观点

核心内容

旅游餐饮行业受禽流感、地震、景区降价等多重利空影响，板块持续调整。但随着暑期旺季临近，行业表现有望改善。

主要观点

景区表现：不同景区表现不一，五一数据印证了区域旅游持续成长性。
重点公司：
- 中国国旅：海棠湾项目将成业绩增长点，维持“买入”评级。
- 中青旅：乌镇戏剧节带来业绩小高峰，维持“增持”评级。
- 丽江旅游：玉龙雪山大索道接待量增长，景区受利空影响较小，维持“增持”评级。
- 黄山旅游：景区超跌，若疫情控制，旺季接待量有望回升，维持“增持”评级。
- 友好集团：新疆地区持续投入，经营面积有望翻倍，维持“增持”评级。
- 欧亚集团：持续稳健成长，管理层激励方案保障增长，维持“增持”评级。
- 王府井：短期受宏观经济影响，但长期趋势向好，维持“买入”评级。

行业动态

零售数据：4月百家零售企业零售额增长16.8%，其中金银珠宝增长94.2%。
网络零售：一季度北京网络零售同比增长57.1%，首次突破10%。
友阿股份：友谊商城歇业装修，预计10月恢复营业。

商业零售行业观点

核心内容

商业零售行业面临外部威胁和内部竞争，短期终端数据未明显改善，但估值接近历史低位，精选个股仍是重点。

主要观点

行业趋势：短期数据已预期，板块估值接近“双十一”水平，进一步下跌风险释放。
重点公司：
- 步步高：开店提速，深耕西南，维持“买入”评级。
- 银座股份：商业地产项目进入收获期，维持“增持”评级。
- 鄂武商：百货业务转型，大股东要约收购，维持“增持”评级。
- 友好集团：新疆地区强势，经营面积翻倍，维持“增持”评级。
- 欧亚集团：持续稳健成长，维持“增持”评级。
- 王府井：长期趋势向好，维持“买入”评级。

行业动态

零售数据：4月百家零售企业零售额增长16.8%。
友阿股份：友谊商城5月19日起歇业装修，预计10月恢复营业。

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	腾新食品	1770.00	29.00

投资评级说明

评级	相对大盘涨幅范围
买入	>15%
增持	5%~15%
中性	-5%~5%
减持	<-5%

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