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2022年1月6日中泰证券研究报告总结

核心内容概览

本报告涵盖医药、家电、环保公用、金融、地产及建材&新材料六大行业，分别对义翘神州、旭辉控股集团、石英股份等公司进行深入分析，并对各行业的投资策略及市场前景提出专业见解。

一、医药行业：义翘神州（301047）

主要观点

• 行业地位：义翘神州是国内重组蛋白领域领军企业，为全球药企和科研机构提供高质量生物试剂及技术服务。
• 产品布局：公司现货产品种类超过4.7万种，重组蛋白超6000种，单抗4600多种，覆盖基础科研及创新药物研发。
• 市场前景：预计2025年蛋白试剂市场规模达178亿元，未来5年复合增速19%。
• 竞争优势：具备行业领先的重组蛋白开发平台技术，研发和生产成功率、效率等方面优势明显。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为10.27亿、8.38亿、8.78亿；归母净利润分别为6.13亿、4.30亿、4.02亿。
• 风险提示：新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险、销售增长不及预期等。

二、家电行业：电动车相关赛道

主要观点

• 行业背景：造车成为千亿企业家的新选择，源于行业体量大、制造业基因强、电动车处于高速渗透阶段。
• 投资逻辑：建议关注热管理、零部件、车载家电及整车四大转型赛道，其中阀类、连接器压缩机电机类、车载家电类为重点。
• 重点标的：
  • 阀类：盾安环境、三花智控
  • 连接器压缩机电机类：海信家电、海立股份、胜蓝股份、德昌股份
  • 车载家电类：光峰科技、极米科技
• 风险提示：行业空间测算偏差、信息更新不及时、多元化失败等。

三、环保公用行业：绿电运营商投资策略

主要观点

• 行业表现：2021年以来新能源发电板块表现亮眼，具备显著超额收益。
• 投资建议：
  • 传统电力企业转型新能源：华润电力、吉电股份、华能国际
  • 光伏运营商：晶科科技、太阳能、芯能科技、港华燃气
  • 风电运营商：三峡能源、福能股份、中闽能源、江苏新能
  • 储能与抽水蓄能：文山电力
• 风险提示：政策执行不及预期、项目推进不及预期、市场竞争加剧、组件价格维持高位等。

四、金融行业：《金融产品网络营销管理办法（征求意见稿）》点评

主要观点

• 政策背景：2021年12月31日央行发布《金融产品网络营销管理办法（征求意见稿）》，旨在规范金融产品网络营销。
• 监管要点：
  • 统一监管要求，涵盖机构资质、从业人员资质、宣传内容规范及消费者保护。
  • 多头监管模式，涉及央行、工信部、市场监管总局、银保监会、证监会等。
• 对业务影响：
  • 支付业务导流作用削弱
  • 借贷业务需整改品牌展示与收费模式
  • 理财及保险业务强调合规性与宣传准确性
• 对机构影响：
  • 直接利好头部平台化金融机构
  • 间接利好第三方技术及运营服务提供商
  • 互联网流量平台金融业务布局空间受限
• 风险提示：互联网金融监管进一步趋严

五、地产行业：旭辉控股集团（0884.HK）

主要观点

• 融资优化：通过提前赎回美元债及发行绿色债券，公司综合融资成本下降，负债结构优化。
• 销售表现：2021年销售2472.5亿元（YOY +7.0%），回款突破2400亿，回款率高达97%。
• 区域布局：85%土储位于一二线城市，有利于销售去化。
• 长租业务：积极布局高品质长租公寓，受益于政策支持，未来增长可期。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为840.19亿、975.42亿、1124.94亿；归母净利润分别为89.79亿、100.30亿、111.62亿。
• 风险提示：融资环境收紧、房地产调控政策收紧、双集中出让规则变更、数据滞后等。

六、建材&新材料行业：石英股份（603688）

主要观点

• 收购进展：拟收购强邦石英51%股权，估值1亿元，资金来源为自有资金。
• 业务协同：整合标的公司资源，强化高纯石英砂生产与市场渠道。
• 行业前景：高纯石英砂需求因光伏装机量增长及P型转N型趋势而爆发，公司具备成本优势。
• 产能释放：预计2022年Q1新增2万吨高纯石英砂产能，销量有望持续增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.69亿、5.33亿、7.26亿。
• 风险提示：需求不及预期、新产能投放不及预期、原材料价格大幅上涨等。

关键信息汇总

总结

报告从多个行业角度出发，分析了2022年市场投资机会与风险。医药行业推荐义翘神州，其在重组蛋白领域具备显著优势；家电行业聚焦电动车产业链，强调阀类、连接器及车载家电等细分领域；环保公用行业看好绿电运营商，尤其是光伏和风电板块；金融行业关注网络营销新规对头部平台化机构的利好；地产行业推荐旭辉控股集团，其通过绿色融资优化财务结构；建材&新材料行业重点分析石英股份，其通过收购增强高纯石英砂竞争力。整体来看，各行业均存在增长潜力，但需关注政策变化、市场波动及竞争加剧等风险。