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宜信财富投资策略周报总结（2014年12月3日—2014年12月9日）

核心内容

本报告由宜信财富投资策略部发布，分析了2014年12月上旬宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融等多个领域的投资情况。报告旨在为投资者提供专业分析和市场动态，以辅助其投资决策。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 中国衰退型顺差持续：11月进出口数据表明，出口增长4.7%，进口下降6.7%，贸易顺差升至545亿美元。这反映内需和外需均疲弱，但数据受APEC会议和打击高报进口影响。
• 中国CPI增速低于预期：11月CPI同比上涨1.4%，创5年新低；PPI同比下降2.7%。整体需求低迷，政策制定者将密切关注。
• 美国非农就业数据超预期：新增非农就业32.1万人，高于预期的23万人，失业率维持5.8%。这加强了市场对美联储加息的预期。
• 欧洲未启动主权债务QE：尽管市场期待，但欧央行未推出，但暗示未来可能实施，市场对此持乐观态度。

固定收益

• 中登新政影响企业债市：不接受AAA以下企业债质押，导致企业债流动性下降，信用利差上升。机构可能抛售流动性较好的品种，如可转债、利率债。
• 央行暂停正回购操作：释放900亿流动性，减少短期流动性压力，显示政策放松趋势。
• 市场资金利率稳中有升：短期利率上升，反映市场预期偏空，但未出现流动性危机。
• 关注转债错杀机会：低溢价率深跌转债投资机会显现，建议关注“国企改革”相关转债，如浙能转债、深燃转债。
• PPP政策推动：发改委与财政部联合发布PPP指导文件，推动政府与社会资本合作，涉及多个领域，如供水、污水处理等。
• 伞形信托向股市输送资金：信托产品规模和收益率提升，显示投资者对股市信心增强。

房地产

• 不动产登记条例将颁布：预计2015年全面实施，对房地产税实施和多套房抛售产生影响。
• 房企“营改增”有望推进：税率预计为11%，减税规模可能超过5000亿元，对房地产企业长期利好。
• 商品房成交情况：周成交环比下降14.58%，但同比增加，显示市场整体供过于求。
• 土地供给与成交缺口：一线城市成交升温，二三线城市谨慎，显示企业对一线城市信心较强。

二级市场

• A股波动剧烈：周二沪指创5年最大跌幅，两市成交额达1.26万亿元，显示市场活跃。
• 新增开户数创五年新高：反映市场热度，与股指涨跌关联度超70%。
• 行业资金流向：非银金融、银行等板块资金净流出，而建筑装饰、钢铁等板块资金净流入。
• AH股溢价情况：万科A、海螺水泥等高估，而浙江世宝、新华制药等低估，值得关注。

PE/VC

• VC市场投资活跃：互联网行业仍是投资热点，11月披露457起案例，占比39%。
• PE投资下降：11月投资案例11起，金额4.16亿美元，为年内最低。
• 国企改革机遇：PE需具备资质和能力，重点聚焦垄断行业，如军工、石油石化。
• 混改需控股权：PE关注控股权和否决权，以确保改革顺利推进。

互联网金融

• 宝类产品收益率下跌：余额宝等产品7日年化收益率进一步下降，显示市场资金流动性增加。
• Lending Club估值上调：发行价调高至12-14美元，融资总额达8.08亿美元，显示市场对其认可度提升。
• 90后成移动支付主力：在支付宝用户中占比32%，成为理财主力军。
• P2P网贷利率下降：周平均收益率降至15.01%，受股市抽血和平台跑路影响。
• 众筹电影受挫：如《黄金时代》票房远低于预期，市场对电影众筹项目产生质疑。

总结

本报告涵盖了宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融等多个领域，分析了当前市场动态及投资机会。总体来看，中国宏观经济疲弱，但政策层面有所放松；固定收益市场受到监管政策影响，流动性变化显著；房地产市场政策利好，但库存压力依然存在；二级市场波动剧烈，金融板块持续领涨；PE/VC市场关注国企改革及移动医疗等新兴行业；互联网金融领域，宝类产品收益率下降，P2P网贷利率走低，众筹电影表现不佳。

投资者应关注市场流动性变化、政策导向及行业趋势，合理配置资产，把握潜在投资机会。