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宏源期货棉花周报：需求平淡，韧性增强

品种周观点与展望

一、行情回顾

上周国内棉花价格小幅下跌，国际ICE棉花期货市场也有逐步回落的迹象。国内棉市波动节奏为上半月反弹，下半周跌势主导，整体在消息平淡、下游需求未见明显改善的背景下调整。

二、国际市场动态

1. ICE棉花表现：反弹动能不足，价格在基金平仓压力和原油拖累下跌破80美分关口，市场静待利好事件提振。
2. 内外价差变化：外棉持续下滑，构成对国内棉价施压因素。但因疆内外棉花库存下滑明显，纺织企业部分补库需求托底。

三、国内棉花与供需

供应端

• 最新USDA报告表明全球棉花产量环比小幅增长，中美洲产量减少被印度增幅抵消；中国、印度上调消费预期，全球库存下降。
• 国内新棉采摘基本结束，交售与加工率同比略有下滑，但销售进度低于近四年均值，供需格局呈现矛盾。

需求端

• 2月服装零售额同比回升明显，纺织品出口出现环比增长。
• 坐席需求旺季，实际订单情况支撑短线价格。但下游纺纱厂惜售心理明显，库存维持低位，开工率小幅波动。
• 越南、印度等国家纺纱业务变动反映该区域市场供需调整。

库存情况

国内商业库存高企，工业库存同比增加；内外棉价差拉大致进口替代能力有待观察。

四、操作建议

短期而言，价格围绕16,000至16,500区间波动，16,000元被视为关键支撑。操作上可考虑低风险轻仓入手，关注内外棉花报告发布时间节点。

五、风险提示

本报告仅供参考，投资者切记市场有风险，操作需谨慎。

免责声明
以上内容由宏源期货有限责任公司整理，分析依据公开信息，如有偏差版权归原机构所有。报告不作投资建议。

数据摘要要点

• 当前内外棉花价差扩大利于国内市场稳定。
• 国内棉花季节性库存供应量下降，但上游销售缓慢，库存仍在高位。
• 织机开工稳定但纺纱环节产能释放较低，纺企利润微薄。
• 2024年2月纺织品出口市场回暖，服装增长态势良好。
• 虽然短期需求缺少强有力改善，但整体棉价底部支撑力度受到资源减少的支撑。