国会研究服务部-2021年高通货膨胀是否有风险？（英文）-2021.4-4页_789kb

高通胀是否是2021年的风险？

核心内容

2021年，随着公共卫生状况的改善，许多经济学家预计经济将实现快速复苏。此外，针对新冠疫情的财政和货币政策刺激措施预计仍会持续。然而，一些观察者担忧，这种刺激与经济快速增长的组合可能导致通货膨胀上升。

历史趋势

• 1970年代至1980年代初：经济经历了持续的高通胀，1981年通胀率甚至达到双位数。
• 原因：过度扩张的货币和财政政策，以及能源价格大幅上涨。此外，通胀预期本身也加剧了实际通胀。
• 应对措施：美联储在1980年代初大幅提高短期利率，成功抑制了通胀，但引发了经济衰退。
• 1991年后：通胀率保持在5%以下，通胀预期也保持低且稳定。
• 2007-2009年大衰退及2020年疫情冲击：尽管财政和货币政策更为宽松，但通胀仍保持低位。这主要归因于经济衰退期间产出迅速下降和失业率上升，抑制了通胀压力。
• 全球因素：全球化、技术创新、人口结构等也对抑制通胀起到一定作用。

2021年展望

• 经济预期：2021年预期经济快速增长，同时财政和货币政策仍保持高度扩张。
• 美联储政策：美联储承诺将保持短期利率在零附近，直到经济实现充分就业且通胀适度高于2%（预计最早在2023年）。
• 财政刺激：《2021年美国复苏计划法案》（P.L. 117-2）导致2021财年的预算赤字预计占GDP的15%。
• 潜在风险：
  • 产出缺口：当前产出缺口较大，通胀压力较低，但若经济增长过快，可能超过潜在产出，导致经济过热。
  • 消费潜力：疫情期间个人储蓄率上升，一旦健康状况改善，消费者可能释放储蓄，推动需求增长，从而引发通胀。
• 通胀预期：尽管存在担忧，大多数预测者和政策制定者仍预计通胀将保持低位，预计2021年通胀率将温和上升至2.4%，随后回落至2%。
• 政策应对：如果通胀过快上升或长期高企，政策制定者可能采取紧缩措施（如减少赤字、提高利率），但这可能引发新的经济衰退。

关键信息

• 当前通胀水平：2021年通胀预期较低，但经济复苏和政策刺激可能引发变化。
• 政策工具：美联储通过维持低利率和量化宽松来支持经济，但其计划是否有效仍需观察。
• 财政政策：国会可能难以迅速逆转财政刺激措施，若通胀持续高企。
• 不确定性因素：潜在产出是否能恢复至疫情前水平，以及消费者行为变化对通胀的影响。

结论

尽管存在经济快速复苏和政策刺激的背景，2021年高通胀的风险仍被多数经济学家和政策制定者视为较低。然而，若经济过热或潜在产出未能恢复，通胀可能上升。政策制定者的反应将决定通胀是否能被有效控制，但这一过程存在不确定性。