美联储-贸易成本和通货膨胀动态（英）-2025_72页_3mb

贸易成本对通胀动态的影响：理论研究与实证分析

本文研究了贸易成本冲击对通货膨胀的动态影响，特别是在全球价值链（GVCs）背景下。通过结合静态重力模型和全球投入产出数据，文章估计了最终产品和中间产品的贸易成本及其对消费者价格指数（CPI）通胀的影响。

关键发现

1. 贸易成本对通胀的影响：

   • 最终产品贸易成本的增加导致短期通胀飙升，但影响短暂。
   • 中间产品贸易成本的增加导致持久的通胀压力，持续数年。
   • 在基线估计中，10%贸易成本上升对通胀的短期冲击约为0.7个百分点（最终产品）和0.6个百分点（中间产品）。

2. 机制分析：

   • 中间产品贸易成本上升通过增加生产过程中的边际成本传递至消费者价格，此机制更持久。
   • 最终产品贸易成本上升直接影响终端价格，但调整较快。

3. 实证与模型一致性：
   文章开发了一个动态多国一般均衡模型，成功复制了贸易成本冲击在通胀和产出中的动态表现。模型解释了2018-2019年中美贸易战期间的通胀上升以及新冠疫情后2020-2023年通胀的持续性加剧。

政策含义

• 贸易成本冲击（包括关税和非关税壁垒）被视为与供给侧冲击类似的因素。
• 货币政策应对需考虑通胀持久性，特别是在涉及中间产品的贸易成本上升时。

事件案例

• 2018-2019中美贸易战：
  对中国关税增加导致美国通胀上升约0.3个百分点，且中间产品关税的影响更具持久性。
• 新冠疫情后通胀：
  贸易成本增强了供给侧因素，缓解了早期通胀压力，但2022-2023年期间加剧了通胀，尤其在全球供应链中断背景下。

结论

贸易成本外生变化对宏观经济有显著影响，其传导机制和持久性因冲击类型（最终产品 vs. 中间产品）而异。这一研究为分析全球贸易波动对通胀和货币政策的动态效应提供了新的理论框架和实证证据。