20250208-国联期货-纯苯苯乙烯周报_梳理并展望芳烃全球平衡_36页_18mb

国联期货纯苯苯乙烯周报市场分析

核心要点及策略逻辑

行情回顾：本周苯乙烯主力03合约周涨跌幅-0.82%，基差小幅回升。成交量周环比增加344万手，持仓量小幅下降，价格波动区间收窄。

运行逻辑：

1. 亚洲芳烃装置检修增加，纯苯供应收紧。
2. 美国石脑油裂解价差扩大，或推动“亚→美”贸易流。
3. 进出口政策变动有望改善纯苯进口利润，提振国内炼厂需求。

推荐策略：建议投资者持有04合约累购期权，单边03多单逢高减仓并适时移仓至04合约。重点关注苯乙烯与BZ纸货价差的变动情况，维持做缩头寸策略。

风险提示：地缘政治风险、禁止进口措施变化、意外装置检修以及海外调油备货情况是需密切关注的核心风险。

影响因素分析

• 宏观因素：
  美国劳动力市场持续强劲，非农就业数据超预期，就业市场收紧风险上升。美国通胀数据波动较大，可能推动油价维持高位或受政策影响震荡。

• 油价动态：
  布伦特原油短期支撑区间73-78美元/桶。除非地缘政治风险上升，否则价格难以突破80美元关键阻力。

• 供需格局：
  山东地炼纯苯装置开工率维持低位，纯苯进口进口窗口关闭。
  近期纯苯港口库存微幅增加，预计下周将小幅累库。
  苯乙烯则面临下游需求不足的困境，港口库存持续累积。

• 下游产品：
  EPS开工率偏低，受物流制约成品库存上升；ABS受贸易商市场情绪影响表现出强势；PS开工率不足，装置回报不及预期。

供需平衡现状

纯苯供需：

• 2025年上修3-6月纯苯进口预期，下游需求因己内酰胺与苯乙烯价格上涨得以支撑。
• 亚洲纯苯进口量维持在5-10万吨/月高位，国内纯苯进口利润小幅扩大。

苯乙烯供需：

• 下游需求结构仍未改善，预计将继续累库。
• 日常开工率高企，主力合约基差处于BACK结构，近月合约维持CANTANGO特征。

投资建议摘要

纯苯：

• 成本端助涨，进口窗口短暂关闭，华东与山东价差收窄。
• 跳跃幅度预计在8450-8900元/吨区间，建议偏多策略。

苯乙烯：

• 成本支撑稳固，库存高企压制价格空间，建议等待库存拐点出现。
• 短期维持高位震荡，中期重心逐步下移。

以上分析基于2025年2月8日发布的国联期货研究报告，数据及观点以报告原意为准，仅供参考。