20250310-宁证期货-原油周度报告_原油供应端变来变去_10页_1003kb

原油供应端变来变去 - 总结

核心内容

本文主要分析了2024-2025年全球原油市场供应端的变化及其对价格的影响。OPEC+逐步恢复减产，非OPEC+国家如圭亚那、巴西等也在增产，全球市场正逐步进入累库周期，导致原油价格承压。然而，地缘政治因素和政策调整使供应端存在变数，促使油价企稳。总体来看，市场短期震荡偏弱，建议投资者采取观望策略。

主要观点

1. OPEC+逐步增产

• OPEC+在18个月内将220万桶/日的原油逐步增产回来，每月环比增产12.2万桶/日。
• 到2025年12月，OPEC+产量同比增量预计达到109.8万桶/日。
• 2025年4月起将恢复增产，但若市场失衡，该政策可能被逆转。

2. 俄罗斯减产与地缘因素

• 俄罗斯作为OPEC+第二大产油国，2024年12月原油产量下降0.3%至897.7万桶/日，略低于其配额。
• 俄罗斯承诺补偿前几个月的生产过剩，并计划从4月起恢复至900.4万桶/日。
• 美国可能对俄罗斯实施新的制裁，加剧市场不确定性。

3. 美国原油产量稳定

• 美国2月28日当周原油产量为1350.8万桶/日，环比微增0.6万桶。
• 2024年和2025年预计分别增长30万桶/日和28万桶/日。
• 美国在线钻探油井数量维持稳定，但库存井数量有所下降。

4. 非OPEC+国家增产

• 非OPEC+产油国（如圭亚那、巴西）持续增产，预计2024年全球供应增长将达160万桶/日，非OPEC+贡献140万桶/日。

5. 库存下降

• 经合组织石油及原油产品库存总量下降，2024年12月库存减少5135万桶。
• 美国商业原油库存下降，但汽油库存也有所减少，馏分油库存则增加。

6. 消费端偏弱

• 全球原油需求增速预计为130万桶/日，低于此前预期。
• 美国汽油需求增长，但馏分油需求下降，显示消费结构变化。

7. 成品油加工费低迷

• 美国、亚洲炼厂加工费均处于低位，我国主营炼油利润同比下滑。
• 独立炼厂开工率较低，显示炼油行业盈利能力不足。

8. 地缘政治影响

• 美国计划在海上拦截并检查伊朗油轮，可能影响其出口。
• 伊朗2月出口仍达190万桶/日，若因制裁导致供应下降，或对市场产生冲击。

关键信息

• OPEC+增产计划：2025年4月起逐步恢复220万桶/日减产，但保留灵活性，可能暂停或逆转。
• 非OPEC+增产：圭亚那、巴西等国持续增产，全球供应增长预期上调。
• 美国产量与政策：美国原油产量保持稳定，但面临可能的制裁和政策调整。
• 库存与需求：全球库存下降，但需求增长乏力，市场仍面临累库压力。
• 加工费与开工率：炼油利润低迷，开工率处于低位，反映行业盈利能力不足。
• 地缘政治风险：美国对伊朗的制裁和海上拦截计划可能影响供应稳定性。

投资策略建议

• 短期策略：市场震荡偏弱，建议采取观望策略，短线交易过渡。
• 中长期关注点：OPEC+政策的灵活性、非OPEC+国家增产节奏、地缘政治变化等是影响油价的重要因素。

数据来源与图表说明

• 图表1：布伦特原油价格走势，反映近期价格波动。
• 图表2：OPEC原油产量情况，显示OPEC+增产趋势。
• 图表3-5：美国原油产量、新钻井及库存井数据，反映美国市场动态。
• 图表6：美国商业库存变化，显示库存下降趋势。
• 图表7-10：加工费及炼厂开工率数据，反映炼油行业状况。

联系方式（供参考）

• 宁证期货有限责任公司总部
  地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室
  网址：www.nzfco.com
  电话：025-52865008

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  地址与电话信息详见原文，未在总结中重复列出。

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