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晨会研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年6月27日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场数据，以及多个行业的投资建议和分析。报告重点分析了军工、非银行金融、电子、电力、零售、传媒等行业，同时对市场整体表现及政策动态进行了点评。

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主要观点与关键信息

国际市场表现

• 道琼斯指数：24283.11，+0.12%
• NASDAQ指数：7561.63，+0.39%
• FTSE100指数：7544.75，+0.46%
• 香港恒生指数：28961.39，-1.28%
• 日经指数：22342.00，+0.02%

整体来看，国际市场呈现分化趋势，欧美市场小幅上涨，而港股承压下跌。

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国内市场表现

• 上证综指：2844.51，-0.52%
• 深证成指：9339.37，+0.16%
• 沪深300指数：3531.11，-0.82%

A股市场受贸易战影响承压，三大股指大幅低开，但随后出现分化，创业板指表现较强，沪指创两年新低，市场成交量维持低位。

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期货与货币市场

• NYMEX原油：70.68，+3.82%
• COMEX黄金：1260.80，-0.64%
• LME铜：6727.00，-0.41%
• LME铝：2194.00，+1.81%
• BDI指数：1333.00，-0.60%
• 美元/人民币：655.60，+0.49%

原油和铝价上涨，黄金和铜价下跌，显示市场对风险资产的避险情绪。

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今日视点

军工板块

• 市场风险：股权质押和信托计划风险整体可控，但短期震荡加剧。
• 推荐个股：中航沈飞、航天电器、中航光电、杰赛科技、台海核电、全信股份、海兰信。
• 分析要点：
  • 质押风险暴露较低，多数军工企业质押率低于50%。
  • 产业资本增持、回购频出，行业投资价值逐步显现。
  • 质押方多为国企，资产实力雄厚，风险较低。

非银行金融板块

• 券商估值：板块1.21XPB，大型综合券商1.12XPB，处于历史低位。
• 推荐个股：中信证券、广发证券、华泰证券。
• 分析要点：
  • CDR制度细则落地，有利于提升上市公司质量。
  • 强监管环境下，大券商具备更强的业务优势。
  • 降准释放流动性，对板块形成支撑。

保险板块

• 估值情况：四大上市险企2018年P/EV均值约0.92倍，性价比较高。
• 推荐个股：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 分析要点：
  • 降准缓解流动性压力，但短期压制板块表现。
  • 税延养老险政策红利释放，长期带来增量需求。
  • 建议关注板块长期配置价值。

电子行业

• 估值情况：整体估值处于较低水平，建议关注消费电子和集成电路龙头。
• 推荐个股：立讯精密、蓝思科技、合力泰、欧菲科技、长电科技、华天科技、通富微电、中环股份、晶盛科技、兆易创新、纳思达。
• 分析要点：
  • 消费电子需求边际改善，建议关注龙头。
  • 存储器需求保持增长，拉动半导体行业景气度回升。
  • 集成电路产业未来两年有望保持30%左右的复合增速。

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行业分析

机械行业

• 投资建议：看好油服及设备板块，OPEC恢复减产执行至100%，油价上涨推动行业复苏。
• 推荐个股：杰瑞股份（压裂设备龙头企业）。

电力行业

• 投资建议：水电利用率显著提升，推荐长江电力、国投电力、川投能源、黔源电力、桂冠电力。
• 火电公司：建议关注华电国际、华能国际、福能股份、宝新能源、皖能电力等。
• 分析要点：
  • 用电需求保持强劲增长，水电发电量增速由负转正。
  • 煤价上涨，火电企业面临成本压力，但基本面改善。

零售行业

• 投资建议：百货行业估值处于历史低位，推荐王府井、天虹股份、周大生、苏宁易购、南极电商。
• 分析要点：
  • 估值处于历史低位，具备长期配置价值。
  • 与“新零售”趋势结合，部分企业布局智慧能源、家电3C市场。

传媒行业

• 投资建议：推荐成长确定性强、现金流充裕的标的。
• 行业动态：
  • 完美世界高管拟增持，金额不低于1亿元。
  • 游戏行业监管趋严，有利于行业长期健康发展。
  • 建议关注明家联合、视觉中国、顺网科技、华策影视等。

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市场分析

A股市场走势

• 单周跌幅：上证综指-4.37%，创4个月最大跌幅。
• 市场情绪：中美贸易摩擦升级、股权质押风险、信用紧缩等多重因素导致市场情绪低迷。
• 市场支撑：当前市场处于筑底阶段，估值收缩空间有限，建议逢低布局。

投资策略

• 短期配置：关注低估值、高成长、业绩改善的板块。
• 中长期配置：推荐具备长期驱动力的行业，如消费电子、半导体、水电、火电等。

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政策与经济动态

• 中美贸易摩擦：美方威胁对2000亿美元中国商品加征关税，市场避险情绪升温。
• 定向降准：释放流动性约7000亿元，缓解小微企业融资压力。
• 政策支持：国家推动煤炭产能释放、支持小微企业发展、加强实验室建设等。
• 行业趋势：5G技术发展、物联网应用、智能制造等成为重要增长点。

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评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（股价超分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于平均回报10%）。

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总结

本报告强调在中美贸易摩擦和市场风险偏好降低的背景下，A股市场处于筑底阶段，建议投资者关注低估值、高成长性及具备长期驱动力的行业。军工、非银行金融、电子、电力、零售、传媒等行业均被重点推荐，尤其在产业资本增持、政策支持及估值低位等因素影响下，具备较好的投资机会。同时，报告提醒投资者关注市场风险，如股权质押、信托产品等潜在风险，但整体认为行业风险可控，中长期投资价值凸显。