观策天夏（二十八）：A股政策支持发力周期或再临！历史上如何活跃资本市场？-20230822-招商证券-48页_1mb

A股政策支持发力周期历史回顾与分析

核心内容概述

本文回顾了历史上五次政策支持发力周期，分析了其宏观背景、政策内容及市场表现，并探讨了2023年新一轮政策支持周期的可能到来。通过对比历次政策周期，发现政策支持与经济增长周期、技术发展周期存在高度关联，政策出台往往能够提振市场信心，吸引增量资金入市，从而推动A股进入新一轮上行周期。

主要观点与关键信息

1. 历史上的五次政策支持周期

2023年：新一轮政策支持周期或再临

宏观背景

• 经济运行面临困难挑战
• 人口拐点后，消费对经济的支持作用待增强
• 房地产供需变化导致财富效应减弱
• 居民可支配收入增长有限，消费增长承压

政策背景

• 政策重点转向“投资端”，提振资本市场
• 鼓励多渠道增加居民收入
• 2023年7月政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”
• 政策路径包括优化融资结构、吸引增量资金、改善市场流动性

当前A股问题

• 持续赚钱效应不足
• 投资者信心低迷
• 需要打造新的财富效应

市场演绎展望

• 政策有望持续发力，改善风险偏好
• 增量资金加速入场，市场活跃度提升
• 科技周期与政策支持周期重合，成长风格或再起

风险提示

• 支持政策不及预期
• 政策效用不及预期
• 经济超预期下行
• 历史经验仅供参考，实际行情可能不同

政策周期对比分析

政策周期与市场表现

政策支持周期的历史规律

• 每隔约五年，政策支持周期出现
• 政策多聚焦于融资端与投资端
• 伴随技术周期与经济周期变化，政策内容有所调整
• 政策落地后，市场通常经历短期提振与长期演变
• 增量资金入市、风险偏好改善、直接融资比重上升是政策周期的三大特征

历届中央政治局会议/经济工作会议对资本市场的表述

总结

通过回顾历史政策支持周期，可以发现政策支持往往与经济增长、技术发展密切相关。2023年A股市场面临经济修复压力与居民收入增长不足，政策端开始重视“投资端”，通过活跃资本市场、提振投资者信心来增强市场活力。历史经验表明，政策支持周期往往能够推动市场进入新的上升阶段，因此2023年或有望开启新一轮政策支持发力周期，助力A股市场发展。