A股投资启示录六_崛起的A股_五年一遇资本市场政策友好期再临_34页_1mb

A股投资启示录总结

核心内容

本报告通过回顾中国资本市场20年来四轮政策支持周期，总结了政策周期与市场走势之间的关系，并分析了2019年新一轮政策支持周期的背景和意义。报告指出，中国资本市场每隔五年就会迎来一次政策友好期，旨在解决当时市场面临的融资问题，推动经济发展。

主要观点

• 政策周期的规律性：中国资本市场政策支持周期具有周期性特征，每五年一次，旨在改善融资结构、促进经济增长。
• 政策目的的相似性：历次政策周期均以解决中小企业融资难题为核心目标，如1999年创业板筹备、2004年中小板设立、2009年创业板设立、2014年沪股通开通，以及2019年科创板设立。
• 宏观经济背景的关联性：政策周期通常出现在宏观经济数据下滑、企业盈利压力较大的时候，如1999年、2009年、2014年和2019年。
• 技术周期的推动作用：技术进步推动了产业变革，如1999年的互联网发展、2009年的3G周期、2014年的4G周期和2019年的5G周期，为政策支持提供了契机。
• 政策周期与市场表现的契合：政策出台后，市场通常会迎来一轮上涨行情，如1999年的“519”行情、2004年的牛市、2009年的反弹和2014年的牛市，2019年也预计将开启新一轮上行周期。

关键信息

一、1999年——从证监会提交的六项建议说起

• 经济背景：经济低迷，PPI和CPI持续负增长，进出口和固定资产投资下滑。
• 政策出台：1999年5月16日国务院会议推出的六项政策，包括改革股票发行体制、保险资金入市等。
• 政策影响：政策带动了IPO数量和金额的大幅增长，改善了直接融资环境，推动了资本市场的健康发展。

二、2004年——“国九条”奠定大牛市基础

• 宏观背景：经济高速增长，但融资结构严重依赖银行信贷，直接融资比例偏低。
• 政策出台：2004年1月31日国务院发布“国九条”，提出扩大直接融资、完善多层次市场体系等。
• 行业走势：政策出台后，市场迎来反弹，TMT等新兴行业成为领涨板块。
• 融资支持：股权分置改革、多层次市场体系建设、并购重组等政策推动了直接融资和市场发展。

三、2009年——创业板设立、新经济元年

• 历史必然：宏观经济下滑、技术进步（3G）、政策支持（四万亿）共同促成了创业板设立。
• 市场选择：TMT行业成为市场热点，创业板指数表现强劲。
• 融资支持：创业板设立为新兴产业提供了融资渠道，推动了电子、计算机等行业的发展。
• 契合时点：创业板设立恰逢新一轮科技上行周期，为市场带来新活力。

四、2014年——“新国九条”和似曾相识的牛市

• 宏观背景：经济处于下滑状态，需要新增长点和新动力。
• 政策效果：鼓励市场化并购重组、支持互联网企业发展、扩大资本市场开放等政策推动了直接融资和并购重组。
• 市场演绎：经历三个阶段，从概念炒作到大盘股上涨，再到新股和杠杆资金推动的牛市。
• 十年轮回：新老“国九条”虽有相似之处，但催化方式有所不同，2004年重点解决股权分置，2014年则侧重新兴产业融资和市场开放。

五、2019年——政策周期的轮回，这次将如何演绎？

• 宏观背景：经济再次面临下行压力，民企融资困难，政策支持成为关键。
• 融资背景：非金融企业境内股票融资比例再次低迷，需通过科创板等政策提升直接融资比重。
• 政策支持：科创板设立、注册制试点、私募股权投资基金发展等政策为资本市场带来新机遇。

总结

20年来，中国资本市场经历了四轮政策支持周期，每次周期都旨在解决当时的融资问题和经济结构问题，推动市场发展。2019年，随着科创板的设立和政策支持的加强，A股有望开启新一轮上行周期，为中小企业和民营企业提供新的融资平台，促进科技和新兴产业的发展。