20231122-华宝证券-基金量化因子探析（二）_如何基于股票回购信息_构建高性价比的主动权益基金组合_12页_957kb

总结：基于股票回购信息构建高性价比主动权益基金组合研究

核心内容

本报告基于股票回购信息，构建“回购信心强度”因子，用于筛选出投资理念契合低估值选股的主动权益基金，构建具有低波动、高弹性的基金组合。因子结合预计回购股份占比和回购溢价比率，映射到基金持仓，实现量化选基。

因子构建与选基逻辑

• 回购信心强度得分通过预计回购股份占比排名、回购溢价比率排名加权平均得到。
• 计算基金持仓的因子得分：取持仓股票的月度得分均值，加权平均基于持仓权重。
• 选基时，基于重仓持股或全部持仓，选择因子得分高的基金；季度或半年度换仓；加入低估值条件（如低PE）以优化风险。

回测结果

• 基于重仓持股的组合，回测期（2019-2023）表现低波动，强于基准；超跌反弹行情中弹性高。
• 增加估值限制后，风险控制改善，超跌修复收益更优。
• 基于全部持仓的组合，换仓频率低但表现类似；导致平均回撤小，夏普比率提高。
• 在牛市行情中组合表现稍弱，但熊市和弱市中优势显著，积累超额收益。

持仓与投资理念分析

• 组合持仓主要配置于历史估值低、价值属性行业的股票。
• 基金经理投资理念包括注重性价比、左侧布局、逆向投资、挑选低估成长股、强调自由现金流和深度价值投资，与强信心回购公司特征匹配。

风险与结论

• 因子基于历史数据，模型可能失效，不构成投资建议。
• 本方法补充量化选基论，构建高性价比基金组合，适用于波动市场，但需警惕历史数据依赖风险。