基金量化因子探析（二）：如何基于股票回购信息，构建高性价比的主动权益基金组合-20231122-华宝证券-12页_955kb

报告分析总结：基于股票回购信息构建高性价比主动权益基金组合

报告目标

• 探索使用股票回购信息（预计回购股份占比、回购溢价比率）构建“回购信心强度因子”。
• 用于筛选契合低估值选股理念的公募基金，构建低波动、高性价比的权益基金组合。

回购信心强度因子构建

因子定义

• 回购信心强度得分 = 回购股份占比得分 × 权重 + 回购溢价比率得分 × 权重。
• 所有持仓股票的月度得分取平均，再以持仓权重加权平均，得出基金当期持仓得分。

数据来源

• 每月计算，基于上一月股票回购事件。
• 回测数据来自Wind与东方财富网。

因子用于选基效果测试

测试方法

• 基于重仓持股（季度换仓频率）、全部持仓（半年度换仓频率）两组数据。
• 提供“回购信心组合”、“回购信心组合+估值限制”。

实施效果

1. 组合回测展示

   • 重仓持股组合：波动率较低，权益普跌行情中表现接近基准。
   • 重仓+估值限定组合：波动率更小，超跌反弹中弹性更强。
   • 全仓组合：加入估值限制后，表现优于重仓组合，兼具稳健与弹性。

2. 年化表现比较（2019-2023）

   • 加入估值限制组合，累计收益率虽不如相关行业指数短期内，但在波动市与熊市中表现显著优于基准。
   • Volatility与最大回撤远小于基准。

投资理念匹配性

• 持仓基金多配置于估值较低/历史低位行业。
• 基金经理理念契合度高：注重低估值、左侧布局、逆向投资、价值回归驱动。
• 与强回购信心的公司特征高度一致。

总结

• 基于回购信心因子筛选基金，能够获得相对低波动、高性价比的组合。
• 适合用来拓展主动权益基金投资组合构建的策略维度。
• 关键前提：挑选低估值基金；契合趋势转换市场中的选股逻辑。

风险提示

• 该模型基于历史数据，可能失效。
• 风险不构成投资建议。

End.