20230517-招商银行-固收产品月报（2023年5月）_绝对收益目标和相对收益目标固收产品风格将分化_9页_940kb

摘要

本报告为固收产品月度分析，核心判断是债市利率下行空间有限，未来震荡震荡为主，固收产品风格将出现分化。

回顾过去一个月，债市利率普遍下行，债券价格上涨，各类固收产品收益上行。其中中波动产品收益继续高增长，而中波动进阶产品收益较上个月由正转负。

当前债市主要因子：经济增长边际放缓、货币偏松、信贷回落。这些宏观因素对债市中性偏多。

利率债方面，预计利率下行至低位后趋于震荡，10年期国债利率区间震荡，目标区间为27-29%。信用债方面，对高评级信用利差压缩空间有限，中低评级信用利差可能还有一定空间。金融债信用利差可能继续压缩。

A股估值修复过半，目前进入慢牛休整期，预计后市震荡。未来可能等待更强劲的经济动能开启新一轮行情。

投资者情况分为三类：

1. 稳健型投资者：建议优先选择稳健低波策略、T+1现金类理财、货币基金；以及期限匹配策略理财、公募短债基金。
2. 稳健进阶投资者：建议优选固收+逐步策略产品，包括结构性理财、固收+股指增强、高股息等产品。
3. 绝对收益目标：主要配置债券票息，增加存款期限匹配，采用摊余成本法、减速非标资产。